20230509-财通证券-海天精工-601882.SH-盈利能力持续提升_高端市场持续开拓_4页_842kb

海天精工(601882)公司点评分析总结

核心观点

• 报告维持“增持”投资评级，认为公司盈利能力和高端市场开拓持续向好。
• 公司2023年一季度业绩高速增长，财务指标大幅提升。

关键事件与数据

• 业绩表现： 2023Q1营收783亿元，同比增长110.1%；归母净利润135亿元，同比增长2284%；扣非归母净利润112亿元，同比增长2034%。
• 盈利能力提升： 毛利率达28.81%，同比提升31.5个百分点；销售净利率17.29%，同比提高16.6个百分点。
• 毛利率改善： 公司高端市场开拓与海外业务快速增长，叠加规模效应促成毛利率持续提升。
• 费用控制： 销售费率与去年同期持平，管理费率小幅上升，研发费率略有提升。

业务拓展与国产替代

• 产能布局优化： 新设新能源事业部，提升生产能力，并在宁波、广东等地推进高端数控机床智能化生产基地项目。
• 海外市场拓展： 2022年海外收入达337亿元，同比增长7068%，海外业务迅速增长。
• 国产替代前景： 公司作为国内数控机床龙头企业，有望受益于行业“母机自主可控”战略持续推进，利用性价比优势加速高端数控机床国产化进程。

盈利预测与投资建议

• 业绩预测： 2023/2024年归母净利润预为64亿/78亿元，对应PE为24/20倍。
• 评级： 维持“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧风险、宏观经济下行风险、出口不及预期等风险需关注。

总结要点

1. 业绩高速增长，盈利能力显著提升；
2. 高端市场与海外拓展效果显著；
3. 作为国产数控机床龙头，直接受益于行业替代趋势；
4. “增持”评级，估值尚可，但风险需关注。

graph LR
A[2023E] --> B[归母净利润64亿]
A --> C[PE 24倍]
D[2024E] --> B --> E[78亿]
D --> F[PE 20倍]