20240319-国联证券-梅花生物-600873.SH-持续高分红_四季度业绩高增长_3页_295kb

报告摘要

公司年报点评：梅花生物科技集团（600873）

梅花生物科技集团（600873）2023年发布年报，交出营收下滑、但单季度业绩高增长的答卷。2023年，公司实现营业收入278亿元，同比下降6.3%，归母净利润下滑27.8%，主要受苏氨酸和赖氨酸价格下降影响。然而，第四季度单季归母净利润达102亿元，同比增长291%且环比增长59%。

公司一贯以高分红回馈股东，累计分红金额915亿元，率达503%。2023年10派4.17元，分红近12亿元。同时，公司自19年起多次回购股份，最新议程拟用8~10亿元回购，最大股价不超过12元/股。

在技术布局方面，梅花生物正积极布局合成生物学，引进中科院、清华与上交大等顶尖人才，打造代谢设计、菌株构建、酶工程等全链条科研平台，并稳步开拓合成生物学的商业化潜力。

基于业绩改善预期与合成生物学成长空间，分析师维持“买入”评级，上调目标价至1552元。预测2024-2026年净利润年增速为4%-7%，预计市盈率分别为70、97、93。

但需关注原材料价格波动、市场竞争加剧、以及SynBio项目商业化不及预期的风险。

财务摘要（2022-2026E）

| 指标            | 2022   | 2023   | 2024E  | 2025E  | 2026E  |
|------------------|--------|--------|--------|--------|--------|
| 营收（百万元）  27,937 | 24,293 | 29,372 | 30,439 | 31,574 |
| 同比增速（％）    -6.3% | 4.7%   | -0.6%  | 0.0%   | 4.0%   |
| 归母净利润（百万元）   4,406 | 6,318 | 8,133  | 8,328  | 8,493  |
| 同比增速（％）    -27.8% | 42.5%  | 67.5%  | 67.5%  | 47.4%  |
| EPS（元）          15.0  | 10.8  | 11.3   | 12.0   | 12.6   |
| 市盈率（P/E）      70    | 97     | 93     | 93     | 87     |
| 市净率（P/B）        2.3   | 2.2    | 1.9    | 1.6    | 1.4    |

股票代码：600873
当前价格：10.49元
分析日期：2024年3月19日

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