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荃银高科（300087）公司点评总结

核心观点: 维持“增持”评级，一季度业绩短期承压，全年稳健增长。

主要数据：

• 2023年营收同比增长175%，归母净利润同比下滑434%
• 2024Q1营收增长90%，净利润下降234%
• 毛利率从26.9%降至19.7%，销售净利率从8.9%下降至2.5%
• 预计2024-2026年营收分别为5019亿、6093亿、7394亿元

原因分析：

• Q1业绩短期承压：玉米种子发货不及预期，导致销量和利润下降。
• 产品结构变化：玉米和小麦业务快速增长，水稻业务稳健增长。订单粮食业务收入同比下降，棉花业务因并购新疆金丰源显著增加。

投资建议：

• 增长潜力：公司坚持“育繁推一体化”，通过研发提升竞争力，外延并购布局棉花等多元化业务。
• 估值：2024年5月9日收盘价对应PE 24倍，2025、2026年PE分别为21和19倍

主要风险提示：

• 自然灾害或病虫害引发的价格波动
• 国际形势恶化影响农产品流通
• 品种推广不及预期或农业政策变动

盈利预测表摘要：

结论：尽管一季度业绩短期承压，公司全年增长稳健，建议投资者增持。