通信行业2019年投资策略_5G商用即将启动_接入网延续高投入

通信行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年将是5G商用元年，通信行业将迎来新一轮投资高峰。随着5G商用启动，无线接入网（RAN）市场空间巨大，预计5G投入中RAN将占总投入的50%-70%。5G基站分为宏基站和小基站，分别用于广域覆盖和热点区域的大流量应用。宏基站和小基站主要由华为、中兴等设备商制造，而天线、滤波器、光模块等部分由上游供应商提供，运营商也会直接采购光纤和小基站。预计5G将带来较大的市场弹性，尤其在基站、光模块、滤波器和小基站方面。

主要观点

1. 5G投资即将启动：2019年运营商资本开支将触底回升，5G投资启动，推动通信板块长期走好。
2. 中美贸易战趋缓：中美贸易战已趋于缓和，对通信行业影响有限，通信行业景气周期即将到来。
3. 通信行业回暖：剔除中兴通讯后，通信行业A股上市公司的营收和归母净利润增速提升，显示行业回暖趋势。
4. 产业分工格局难改变：通信芯片国产替代在部分领域已初见成效，但整体产业链仍以中国为主导中下游环节，上游仍依赖美国。
5. 5G市场空间巨大：预计中国5G基站建设将带来7000亿元的市场空间，光模块、天线、滤波器、小基站等细分市场将受益。

关键信息

• 5G投入占比：5G投入中，无线接入网至少占50%-70%。
• 运营商资本开支：预计2019年资本开支将触底回升，带动相关设备需求。
• 中美贸易战影响：通信行业受贸易战影响有限，主要影响集中在部分通信产品上，如光纤光缆、光模块等。
• 5G市场结构：5G基站将采用C-RAN架构，通过集中部署BBU，实现更低成本、高带宽和灵活度。
• 市场弹性：5G基站、光模块、滤波器和小基站市场弹性较大，有望带来可观的收入增长。
• 5G部署计划：中国三大运营商已锁定2019年开始试商用，采用SA架构，技术领先。
• 光模块市场：预计5G将带来200亿元的光模块市场，其中25G和50G光模块需求较大。
• 光纤光缆市场：预计5G光纤用量为4G的2-3倍，市场容量约195-300亿元。
• 天线市场：5G天线将采用大规模MIMO技术，单价预计为4G的2倍，市场空间约720亿元。
• 滤波器市场：预计5G滤波器市场空间为384亿元，介质滤波器将逐步替代同轴腔体滤波器。
• 小基站市场：预计5G时代小基站需求约2400万站，市场空间约480亿元，未来增长潜力大。

关注公司

• 中兴通讯（000063.SZ）：5G设备储备充足，研发投入大，专利数量领先，已恢复经营。
• 烽火通信（600498.SH）：光传输设备优势明显，布局芯片研发，拓展IT业务。
• 光迅科技（002281.SZ）：拥有自研光芯片能力，布局硅光领域，具备技术优势。
• 中际旭创（300308.SZ）：高端光模块产品丰富，与谷歌合作，海外市场拓展顺利。
• 三安光电（600703.SH）：全球LED芯片龙头，布局化合物半导体，获国家基金支持。

风险因素

• 5G试验进度不达预期：可能影响商用进度。
• 贸易战可能加剧：对通信行业仍有潜在影响。
• 运营商布网慢于预期：可能影响上游设备市场增长。

投资策略

• 行业评级：维持“看好”评级。
• 建议关注：中兴通讯、烽火通信、光迅科技、中际旭创和三安光电。

结论

5G商用即将启动，通信行业将迎来新的增长周期，无线接入网将成为投资重点。随着中美贸易战趋缓，通信行业有望迎来景气周期，建议关注具备5G技术储备和市场布局的龙头企业。