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联通电信合建5G网络，按下5G加速键

核心内容概述

2019年9月，中国联通与中国电信签署《5G网络共建共享框架合作协议书》，标志着中国5G建设进入加速阶段。该协议采用接入网共享、核心网各自建设、频率资源共享的模式，旨在降低5G网络建设和运维成本，提高网络覆盖效率，增强市场竞争力。同时，深圳市政府发布政策鼓励5G基站采用SA（独立组网）模式建设，每座基站给予1万元补贴，进一步推动5G产业布局。

主要观点

5G网络共建共享对行业的影响

• 降低建设成本：通过共享接入网和频率资源，两家运营商可有效减少重复投资，提升资产运营效率。
• 提升网络覆盖：高效实现5G网络覆盖，有助于快速形成服务能力，增强市场竞争力。
• 对服务商和供应商的短期影响：可能对服务商和供应商造成短期压力，但对5G建设整体有利。
• 市场情绪影响：短期内可能引发市场情绪波动，但中长期看，5G建设逻辑不变，板块仍具增长潜力。

行业估值分析

• 当前估值：通信行业PE（TTM）为41.16倍，低于过去十年均值（42.97倍），仍有上行空间。
• 历史对比：相比4G建设周期中的最高估值（70.10倍），当前估值处于低位，具备修复潜力。
• 未来预期：随着5G建设稳步推进和公司业绩改善，估值有望进一步提升。

关键信息

投资建议

风险提示

• 5G建设不达预期：若5G建设进度落后，可能影响相关公司的业绩表现。
• 中美贸易摩擦加剧：部分公司依赖进口光电芯片，贸易摩擦可能对供应链造成不利影响。

市场表现

• 行业涨幅：本周申万通信板块上涨3.54%，跑赢沪深300指数（0.60%），排名全市场第一。
• 子版块表现：通信设备板块上涨3.48%，通信运营Ⅱ板块上涨3.95%。
• 成交额：本周日均成交额达423.49亿元，环比上升26.02%，显示市场关注度提升。

行业热点事件

1.1 中国联通与中国电信5G共建共享

• 合作方式：接入网共享，核心网各自建设，频率资源共享。
• 合作目标：统一网络规划、建设、维护和服务标准，确保同等服务水平。
• 用户归属：不变，品牌和业务运营保持独立。

1.2 深圳鼓励5G基站采用SA模式建设

• 补贴政策：对采用SA模式建设的基站每座给予1万元奖励，单个企业最高奖励1.5亿元。
• 产业基础：深圳电子信息制造业占全国六分之一，华为、中兴等企业推动5G发展。

1.3 华为拟境内首次发债融资60亿元

• 发债用途：补充公司本部及下属子公司营运资金。
• 资金来源：主要依赖企业自身经营积累（占比约90%），外部融资为补充。
• 资金影响：有助于持续推动ICT基础设施建设，提升产品解决方案能力。

公司动态

• 远望谷、鹏博士：发布股权质押公告。
• 科创新源、意华股份、星网锐捷：发布股东减持相关公告。
• 中国联通：发布5G网络共建共享合作公告，推动行业合作模式创新。

投资评级标准

结论

5G网络共建共享政策的实施标志着中国在5G建设上的进一步深化与合作，有助于提升行业整体效率和竞争力。尽管短期内对部分服务商和供应商造成影响，但长期来看，5G建设逻辑未变，通信行业仍具备良好的投资前景。投资者应关注光通信、通信设备等核心领域，同时警惕5G建设不达预期及中美贸易摩擦带来的潜在风险。