20230918-财通证券-固收信用周报_如何看待_城中村改造项目纳入专项债支持范围__12页_511kb

报告摘要

城中村改造项目纳入专项债支持范围——固收信用周报总结

核心内容概述

本周的固收信用周报重点分析了“城中村改造项目纳入专项债支持范围”的政策背景、影响及市场反应，同时对信用债与城投债的发行与到期情况进行了详细梳理，并对城投债利差和到期结构进行了分析，最后总结了本周的信用负面事件。

主要观点

政策背景与意义
- “城中村改造”在近期官方会议中频繁提及，本轮政策聚焦于“超大特大城市”，旨在改善居民居住环境、优化房地产结构、扩大内需。
- 2014年国务院对城市规模进行划分，超大城市指城区常住人口超过1000万的城市，特大城市指500万至1000万之间的城市。
- 本周纳入专项债支持范围的城中村改造项目，并非棚改专项债的“2.0”版本，其根本目的是保障城中村改造的顺利推进，而非直接推升房价。
市场预期与政策实施
- 市场此前预期城中村改造将以市场化为主导，但实际政策更注重政府财政支持，以稳定信心和资金来源。
- 城中村改造具有一定的公益属性，前期需要大量资金投入，专项债资金可作为撬动社会资本的工具。
信用债与城投债发行情况
- 本周信用债净融资额为732.79亿元，较上周显著增长，发行期限以1Y以内、1-3Y和3-5Y为主，AAA级债券占比达60%。
- 城投债本周净融资额为628.53亿元，较上周增长455.61亿元，发行利率整体上行，AAA/AA+/AA级城投债发行利率分别上行28bp、50bp和16bp。
- 江苏、山东、浙江和天津城投债发行量较高，而辽宁等9个省份本周无发行。
城投债利差与到期结构
- 城投债利差整体较年初明显下行，其中内蒙古利差上行幅度最大（23.52bp），广西和天津利差小幅下行。
- 短期偿债压力较小的省份包括江苏、浙江、山东、四川等25省，其一年内到期余额比重低于35%。
- 债务到期集中兑付压力较大的省份有天津、云南、甘肃、内蒙古和青海，一年内到期余额比重超过50%。
信用负面事件
- 本周未发生重点信用负面事件，但有6家公司债券出现隐含评级调低，起步股份有限公司出现债项和主体评级调低，武汉当代科技投资有限公司发行的债券出现展期。

关键信息

信用债数据

净融资额：732.79亿元，较上周增长829.26亿元，处于近一年高位（前30%）。
期限结构：1Y以内、1-3Y和3-5Y分别占比26%、27%和25%。
评级分布：AAA级债券占比达60%，为本周主要发行评级。

城投债数据

净融资额：628.53亿元，较上周增长455.61亿元，处于近一年高位（前30%）。
发行利率：AAA/AA+/AA级城投债发行利率分别为3.88%、4.89%、3.98%，较上周分别上行28bp、50bp和16bp。
发行地区：江苏、山东、浙江、天津发行量较高，分别为200.65亿元、167.24亿元、158.69亿元和130.40亿元；浙江和湖南发行量较上周减少较多，分别为58.61亿元和51.97亿元。