深度报告-20230525-万联证券-传媒行业深度报告_春节提振带动收入环比上升_头部游戏持续发力稳住底盘_17页_1mb

游戏行业分析：春节提振与中国厂商全球布局

投资要点

1. 市场表现：

   • 中国游戏市场：2023年一季度总收入67509亿元，环比增长1561%，同比下滑1506%；移动游戏市场收入达48694亿元，环比增长1894%，同比下滑1942%。
   • 全球市场：2023年一季度全球手游付费196亿美元，同比下降7%；中国厂商占全球排名前100发行商收入的38.44%，共吸金598亿美元。

2. 收入增长驱动因素：

   • 国内市场：春节假期活动、版本更新及新游《蛋仔派对》《长安幻想》贡献了增量，但部分旧游表现下滑及新品流水未完全释放导致同比下滑。
   • 全球市场：中国厂商如腾讯、网易、米哈游等持续占据收入榜前五，其中腾讯和米哈游分别为榜首和保持领先地位的游戏开发商。

3. 头部垄断趋势：

   • 游戏收入榜：腾讯《王者荣耀》、《和平精英》与米哈游《原神》共同霸榜前三，占据月度前10名的一半席位。
   • 开发商收入榜：腾讯和网易稳定排名前二，头部厂商竞争格局未变。

4. 出海表现：

   • 中国游戏出海收入：一季度出口收入3878亿元，环比下滑14.84%，同比下降5.30%，但《原神》和《PUBG Mobile》等产品持续蝉联全球收入榜榜首。

5. 投资建议与监管环境：

   • 版号常态化：2023年版号月均超80款，推动市场复苏与融资增长，利好头部公司。
   • 建议关注点：版号储备丰富、研发能力强、产品优质的头部企业。

6. 风险提示：

   • 监管政策趋严、新游表现不及预期、出海业务风险及商誉减值等。

核心图表数据

• 中国游戏及移动游戏收入环比增幅显著，受春节因素推动。
• 全球市场主要集中于欧美日，中国厂商占全球收入榜TOP 100的近40%。
• 腾讯与米哈游在国际市场上表现强劲，尤其《原神》持续霸榜。
• 国内游戏赛道多元化发展，休闲游戏增长迅速，政策对行业复苏影响积极。

分析结论

报告指出，版号恢复常态化是拉动游戏市场升温的重要推动因素，头部厂商凭借品牌和内容优势持续占据市场主导地位。未来需关注新游表现、海外扩张以及版号政策落地情况，游戏行业面临增长与风险并存的局面。

注：以上总结仅涵盖正文核心要点，未涉及图表具体内容，仅作文字信息归纳。