20190917-光大证券-航空运输业2019年8月经营数据点评：8月航空市场增速保持平稳，客运量受天气影响增速放缓_5页_703kb

8月航空市场总结

核心内容

2019年8月，中国航空运输市场整体增速保持平稳，但受天气因素影响，客运量增速有所放缓。三大航（中国国航、东方航空、南方航空）的ASK（可用座位公里）增速分别为5.6%、11.01%、10.17%，与7月基本持平。客运量增速分别为5.7%、6.53%、8.63%。客座率方面，三大航表现不一，国航和南航略有提升，东航则有所下降。

主要观点

• 天气影响显著：8月天气因素是航班延误的主要原因，占比达52.87%。雷雨天气和台风导致大量航班延误、返航备降和取消，对客运量增长形成压制。
• 国际航线表现突出：吉祥航空在国际航线方面表现优异，其国际航线客座率同比提升，远途洲际航线首次执飞即取得良好成效。
• 春秋航空运营改善：春秋航空8月ASK增速回升，客座率同比改善，前8月客座率同比增加2.28pct，显示其在竞争中仍具优势。
• 行业趋势延续：三大航暑运数据延续7月趋势，整体市场保持稳定增长，但增速有所放缓。
• 投资建议：航空板块当前处于估值修复阶段，维持“增持”评级，推荐中国国航、东方航空、南方航空等收入成本弹性较大的公司。

关键信息

行业数据

• 8月全行业运输总周转量115.3亿吨公里，同比增长7.7%，增速较上月下降1.4个百分点。
• 国内航线完成74.1亿吨公里，同比增长8.2%；国际航线完成41.1亿吨公里，同比增长6.8%。
• 8月全行业旅客运输量6123.8万人次，同比增长8.2%，增速较上月下降2.0个百分点。
• 国内航线完成5422.7万人次，同比增长7.1%；国际航线完成701.1万人次，同比增长18.0%。
• 1-8月全行业旅客运输量4.42亿人次，同比增长8.7%。

航司表现

• 吉祥航空：8月ASK增速18.64%，国际航线客座率85.33%，较7月提升5.65pct；国内航线ASK增速下降至4.96%。
• 春秋航空：8月ASK增速12.48%，高于去年同期11.14%；客座率93.90%，同比增加2.06pct；前8月客座率91.95%，同比增加2.28pct。
• 三大航：客座率变化幅度不大，国航同比增加0.40pct，东航下降0.94pct，南航增加0.14pct。

天气影响

• 8月天气因素导致18324班出港延误、224班返航备降、912班取消。
• 台风影响导致2283班出港延误、65班返航备降、7009班取消。
• 预计9月天气将有所好转，航班延误和取消情况将明显减少。

风险提示

• 宏观经济下行：可能抑制航空出行需求。
• 油价与汇率波动：将增加运营成本与汇兑损失。
• 极端天气与群体事件：短期影响旅客乘机意愿与航空公司营收。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”。
• 推荐标的：中国国航、东方航空、南方航空，因其收入成本弹性较大，具备较好的增长潜力。

联系方式

• 分析师：程新星，执业证书编号：S0930518120002
• 联系方式：021-52523841，chengxx@ebscn.com

行业及公司评级说明

声明与免责

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