20240129-中诚信国际-中国造纸行业展望_2024年1月_15页_1mb

中国造纸行业分析总结

• 行业现状（2023年）： 经济温和复苏带动行业PPI增速触底回升，企业盈利逐月改善并实现正增长，但下游需求不景气、原材料波动及库存消纳导致整体财务表现趋弱。产量增长叠加零关税政策影响，进入纸品进口增加阶段，供给格局偏松，价格变动主要受需求侧驱动。

• 2024年展望： 行业景气度延续回升态势，盈利情况有望同比改善但幅度有限，保持平稳恢复基调。原材料价格可能波动下行，木浆进口依赖度高，国际市场扰动存在。产品价格波动幅度收窄，但下行压力犹存；行业集中度升温，龙头企业信用基本面稳定。

• 财务表现： 2023年样本企业收入和净利润显著下降，毛利率下滑，获现能力弱化。2024年经营指标预计修复，但部分企业短期债务规模大，流动性风险较高。融资渠道以银行为主，债券市场借入资金减少。

• 关键因素： 终端需求复苏缓慢、原材料国际市场依赖、产能扩张加速及行业竞争加剧是主要挑战。

中诚信国际维持稳定展望，认为未来12~18个月行业信用质量不会发生重大变化。