20221025-财信证券-固定收益周报_经济呈现弱修复态势_利率延续低位震荡格局_12页_1mb

报告摘要

本报告为2022年10月25日发布的固定收益周报，主要分析了当周货币市场、利率债、信用债及可转债的市场表现，并对相关行业及投资策略进行了展望。

央行操作：本周央行公开市场净回笼190亿元，资金面边际收紧。
利率变化：10月21日，DR001收于1.24%，周环比上行11BP；DR007收于1.67%，周环比上行20BP；3月Shibor收于1.70%，周环比上行2BP；1Y同业存单收益率收于2.01%，周环比上行2BP。

国债收益率：1年期国债收于1.77%，较上周下行1.45BP；10年期国债收于2.73%，较上周上行3.01BP，10年期与1年期国债期限利差走阔至95.72BP。
国开债收益率：1年期国开债收于1.89%，周环比上行0.07BP；10年期国开债收于2.88%，周环比上行2.01BP。
发行情况：利率债总发行规模为5898.50亿元，环比小幅下降；净供给规模为1981.22亿元，环比大幅下降。

收益率变化：中短票收益率全线下行，城投债收益率整体下行，5年期和7年期品种下行幅度较大。
信用利差：中短票信用利差涨跌互现，部分等级利差下行显著，1年期AA+等级利差上行；城投债信用利差涨跌互现，部分等级利差下行明显，7年期AA+等级利差上行。
等级利差：中短票和城投债等级利差涨跌互现，部分等级利差上行。
发行情况：信用债新发行规模为2833.64亿元，较前一周上升951.44%；总偿还规模为1913.17亿元，净融资规模为920.47亿元，较前一周大幅回升。
发行主体：地方国企发行规模最大（2034.14亿元），央企次之（857.2亿元），民营企业最少（56亿元）。
券种分布：短融发行1085.7亿元，公司债发行855.11亿元，中票发行825.73亿元，定向工具发行142.8亿元，企业债发行68亿元。

市场表现：上证指数、上证转债、中证转债、深证转债均周环比下跌，跌幅分别为1.08%、0.96%、1.09%和1.41%。
价格与估值：全市场转债价格中位数和算术平均数分别为120.61元和136.66元，周环比分别下跌0.36%和1.45%；转股溢价率中位数和算术平均数分别为41.10%和54.03%，周环比分别下跌1.96个百分点和1.32个百分点。
涨跌幅排名：涨幅前五的转债为盘龙转债（19.73%）、华森转债（12.05%）、横河转债（9.88%）、大中转债（9.62%）和上能转债（9.43%）；跌幅前五的转债为哈尔转债（-14.65%）、恩捷转债（-14.56%）、明泰转债（-14.28%）、华统转债（-11.57%）和文灿转债（-10.82%）。
新上市转债：本周有3只转债上市，分别为宙邦转债（19.7亿元，电力设备）、淮22转债（30亿元，煤炭）和常银转债（60亿元，银行），首日收盘价和转股溢价率均有所表现。
新发行转债：法本转债（6.01亿元，计算机）和百川转2（9.78亿元，基础化工）本周发行。

资产配置建议：建议依次从以下四个板块进行资产配置：
1. 低估值蓝筹板块：金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复。
2. 业绩边际改善板块：国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT等板块或有较大改善。
3. 估值合理的赛道股：关注医药、电子、白酒等高增长且估值合理的板块。
4. 通胀板块：冬季极寒天气和俄乌冲突可能带来阶段性机会，如煤炭、石油、天然气等。