转债市场：权益市场先抑后扬，转债市场跟随上涨-240429-国信证券-13页_947kb

国信证券转债市场周报总结

核心观点： 权益市场先抑后扬，转债市场跟随上涨，具备较好反弹空间。

市场表现

1. 股市（4月22日-26日）
   • 先抑后扬，后半周表现强劲，北向资金单日净流入超200亿元。
   • 板块方面，计算机、非银金融、美容护理等高景气行业涨幅居前，煤炭、石油石化跌幅显著。
2. 债市
   • 受股债跷跷板影响，长端收益率快速上行，10年期国债收益率较前周上升544个基点至2.31%。
3. 转债市场
   • 中证转债指数全周上涨0.47%，偏股型转债估值修复，转股溢价率下降4.22个百分点。
   • 上市公司年报及一季报进入披露尾声，市场对业绩表现反应积极。

行业与策略建议

1. 关注高股息红利品种
   • 电力、燃气（如深燃、三峡EB）、城农商行（如常银、成银）及工程机械龙头（如柳工、合力）。
2. 海外需求回暖
   • 汽车、机械出口链标的（如拓普、麒麟、冠盛），地缘政治拉动的资源品（如金诚）。
3. AI与设备更新
   • AI产业链（服务器、芯片制造）、《汽车以旧换新补贴实施细则》相关标的。
4. 美联储降息预期变动
   • 策略上需警惕政策滞后风险，关注业绩优的资源品种。

市场动态

• 一级市场：湘泵转债上市，待发转债规模达1.92万亿元。
• 条款跟踪：多数转债提议下修，部分触发赎回条件。

风险提示

政策调整滞后、经济增速下滑及信用风险需重点关注。

估值与波动率

• 偏股转债平均转股溢价率分位值分别为73%、67%、75%；
• 转债隐含波动率与正股波动率差额处于历史低位。

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