20260301-东吴证券-金融产品周报_2026年3月A股权益走势展望——先抑后扬_19页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融产品周报20260301 # 2026年3月A股权益走势展望——先抑后扬 # A股市场行情概述：（2026.2.24-2026.2.27） ■权益类ETF基金规模变化统计：规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：主题指数ETF（209.91亿元），行业指数ETF（71.78亿元），策略指数ETF（25.17亿元）；基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：跨境主题指数ETF（-134.75亿元），规模指数ETF（-99.14亿元），跨境行业指数ETF（-23.58亿元）。 ■权益类ETF产品基金规模变化：规模变化排名前三名的产品分别为：电网设备ETF（46.74亿元），有色金属（38.49亿元），卫星ETF（14.47亿元）；规模变化排名后三名的产品分别为：港股通互联网ETF（-52.70亿元），中证1000ETF（-26.76亿元），港股通互联网ETF（-26.45亿元）。 ■权益类ETF跟踪指数基金规模变化：规模变化排名前三名的指数分别为：电网设备主题（46.74亿元），有色金属（38.49亿元），CS稀金属（22.83亿元）；规模变化排名后三名的指数分别为：港股通互联网（-65.99亿元），中证1000（-57.71亿元），中证A500（-30.24亿元）。 # 市场行情展望：（2026.3.2-2026.3.6） # ■观点：2026年3月A股权益走势展望——先抑后扬。 ■3月整体走势判断：2026年3月，宏观择时模型的月度评分为-2分，历史上该分数万得全A指数后续一个月上涨概率为 $30.77\%$ ，平均涨跌幅为 $-1.58\%$ 。结合往年日历效应的数据统计，两会期间市场表现相对较弱，两会结束后至3月底市场表现相对较强，所以我们判断2026年3月A股大盘可能呈现全月小幅度调整，两会前后先抑后扬的走势。 ■本周A股的日成交量逐步恢复至2.5万亿元。万得全A指数逐步爬升，但结构上呈现较为割裂的情况。同时近期美伊冲突、AI担忧等原因，可能会让投资结构上的分裂进一步走向极致。 ETF资金流数据显示，本周电网设备ETF、有色金属ETF等基金规模增长较多，而港股通互联网ETF、港股通科技ETF等则基金规模减少较多。充分说明了近期市场正在进行持续的HALO交易（HeavyAssets, LowObsolescence，2026年初由摩根士丹利、高盛等华尔街投行主推的重资产、低淘汰投资策略，核心是买入AI难以颠覆、刚需属性强、复制壁垒高的实体硬资产，作为AI时代的“避风港”）。 ■ 所以后续我们持续推荐有色金属、化工、石油、电网设备等方向。相对而言，恒生科技等方向则建议保持谨慎。此外，我们观察到题材情绪方面，商业航天板块有重新企稳的迹象，我们的技术择时模型重新发出了看涨信号。结合3月份力箭二号首飞，深圳商业航天产业大会等事件，我们认为后续可以加大对商业航天的关注力度。 # 基金配置建议： ■ 根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于短期震荡的行情。 ■ 因此从基金配置的角度，我们建议进行均衡型的ETF配置。 ■风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的事件。 2026年03月01日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衍 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn # 相关研究 《市场稳定趋势延续，行业如何配置？》 2026-02-26 《从利率曲线“久期分割”看2026年货币政策空间》 2026-02-25 # 内容目录 # 1. 基金规模统计（2026.2.24-2026.2.27） 4 1.1. 权益类ETF基金规模变化统计 4 1.2. 权益类 ETF 产品基金规模变化 1.3. 权益类 ETF 跟踪指数基金规模变化 6 # 2. 市场行情展望（2026.3.2-2026.3.6） 7 2.1.大盘指数宏观模型结果展示 9 2.2.各大指数技术分析模型结果展示 10 2.2.1. 主要宽基指数模型结果展示 2.2.2. 风格指数模型结果展示 ..... 13 2.2.3. 申万一级行业指数模型结果展示 ..... 15 # 3. 基金配置建议 ..... 18 # 4.风险提示 18 # 图表目录 图1：权益类ETF产品基金规模增加（2026.2.24-2026.2.27） 5 图2：权益类ETF产品基金规模减少（2026.2.24-2026.2.27） 图3：权益类ETF跟踪指数基金规模增加（2026.2.24-2026.2.27） 图4：权益类ETF跟踪指数基金规模减少（2026.2.24-2026.2.27） 图5：万得全A指数30分钟级别点位分析图 图6：万得全A指数日k级别点位分析图 图7：2026年2月27日主要宽基指数风险趋势模型综合图 图8：1999年12月31日至2025年12月31日主要宽基指数3月份平均收益率统计. 13 图9：2026年2月27日风格指数风险趋势模型综合图 图10：1999年12月31日至2025年12月31日风格指数3月份平均收益率统计. 15 图11：2026年2月27日申万一级行业指数风险趋势模型综合图 图12：1999年12月31日至2025年12月31日申万一级行业指数3月份平均收益率统计...17 表 1: 权益类 ETF 基金规模变化统计 (截至 2026.2.27) 表 2: 万得全 A 指数风险趋势模型结果. 表 3：万得全 A 低频月度宏观模型结果. 10 表 4：万得全 A 高频日度宏观模型结果. 10 表 5: 2026 年 2 月 27 日主要宽基指数风险趋势模型具体结果. 12 表 6: 2026 年 2 月 27 日风格指数风险趋势模型具体结果. 14 表 7: 2026 年 2 月 27 日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果 表 8：后续一周 ETF 推荐(基金重仓股报告期为 2025 年 12 月 31 日) # 1. 基金规模统计（2026.2.24-2026.2.27） # 1.1. 权益类ETF基金规模变化统计 根据Wind中ETF二级投资类型的划分标准，近4个交易日（2026.2.24-2026.2.27）基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：主题指数ETF（209.91亿元），行业指数ETF（71.78亿元），策略指数ETF（25.17亿元）；基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：跨境主题指数ETF（-134.75亿元），规模指数ETF（-99.14亿元），跨境行业指数ETF（-23.58亿元） 表1：权益类 ETF 基金规模变化统计 (截至 2026.2.27) 投资类型(权益分类) 基金规模(亿元) 近1个交易日基金 规模变化(亿元) 近4个交易日基金 规模变化(亿元) 近20个交易日基金 规模变化(亿元) 主题指数ETF 10810.39 29.09 209.91 513.36 行业指数ETF 3177.13 27.32 71.78 144.42 策略指数ETF 1778.83 11.28 25.17 106.09 跨境策略指数ETF 791.32 4.41 13.95 36.21 风格指数ETF 83.91 -1.45 1.92 4.05 跨境规模指数ETF 1879.70 -5.83 -7.15 -43.79 跨境行业指数ETF 3012.15 19.70 -23.58 5.08 规模指数ETF 15770.09 -81.41 -99.14 -4935.84 跨境主题指数ETF 4157.39 2.29 -134.75 -230.21 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 1.2. 权益类ETF产品基金规模变化 近4个交易日（2026.2.24-2026.2.27），全市场权益类ETF产品基金规模，变化排名前三名的产品分别为：电网设备ETF（46.74亿元），有色金属（38.49亿元），卫星ETF（14.47亿元）。 注：部分 ETF 可能会出现简称同名的现象，但实际并不是同一个产品。 图1：权益类ETF产品基金规模增加（2026.2.24-2026.2.27） 近4个交易日基金规模增加(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 近4个交易日（2026.2.24-2026.2.27），全市场权益类ETF产品基金规模，变化排名后三名的产品分别为：港股通互联网ETF（-52.70亿元），中证1000ETF（-26.76亿元），港股通互联网ETF（-26.45亿元）。 图2：权益类ETF产品基金规模减少（2026.2.24-2026.2.27） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 1.3. 权益类ETF跟踪指数基金规模变化 近4个交易日（2026.2.24-2026.2.27），全市场权益类ETF跟踪指数的基金规模，变化排名前三名的指数分别为：电网设备主题ETF（46.74亿元），有色金属ETF（38.49亿元），CS稀金属ETF（22.83亿元）。 图3：权益类ETF跟踪指数基金规模增加（2026.2.24-2026.2.27） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 近4个交易日（2026.2.24-2026.2.27），全市场权益类ETF跟踪指数的基金规模，变化排名后三名的指数分别为：港股通互联网ETF（-65.99亿元），中证1000ETF（-57.71亿元），中证A500ETF（-30.24亿元）。 图4：权益类ETF跟踪指数基金规模减少（2026.2.24-2026.2.27） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 2. 市场行情展望（2026.3.2-2026.3.6） 观点：2026年3月走势展望——先抑后扬。 # 复盘： 3月整体走势判断：2026年3月，宏观择时模型的月度评分为-2分，历史上该分数万得全A指数后续一个月上涨概率为 $30.77\%$ ，平均涨跌幅为 $-1.58\%$ 。结合往年日历效应的数据统计，两会期间市场表现相对较弱，两会结束后至3月底市场表现相对较强，所以我们判断2026年3月A股大盘可能呈现全月小幅度调整，两会前后先抑后扬的走势。 本周A股的日成交量逐步恢复至2.5万亿元。万得全A指数逐步爬升，但结构上呈现较为割裂的情况。同时近期美伊冲突、AI担忧等原因，可能会让投资结构上的分裂进一步走向极致。 ETF资金流数据显示，本周电网设备ETF、有色金属ETF等基金规模增长较多，而港股通互联网ETF、港股通科技ETF等则基金规模减少较多。充分说明了近期市场正在进行持续的HALO交易（HeavyAssets,LowObsolescence，2026年初由摩根士丹利、高盛等华尔街投行主推的重资产、低淘汰投资策略，核心是买入AI难以颠覆、刚需属 性强、复制壁垒高的实体硬资产，作为AI时代的“避风港”）。 所以后续我们持续推荐有色金属、化工、石油、电网设备等方向。相对而言，恒生科技等方向则建议保持谨慎。此外，我们观察到题材情绪方面，商业航天板块有重新企稳的迹象，我们的技术择时模型重新发出了看涨信号。结合3月份力箭二号首飞，深圳商业航天产业大会等事件，我们认为后续可以加大对商业航天的关注力度。 表2：万得全 A 指数风险趋势模型结果 日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示 2026/2/27 万得全A 91.11 75.98 上涨 上涨 42.44 无 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：万得全A指数30分钟级别点位分析图 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图6：万得全A指数日 $\mathbf{k}$ 级别点位分析图 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 2.1. 大盘指数宏观模型结果展示 大盘指数宏观模型是从基本面、资金面、国际面、估值面、技术面等五个维度对万得全A指数进行打分测算。宏观模型包括低频月度宏观模型和高频日度宏观模型。模型测算时间为2015年12月31日至2026年2月27日。 低频月度宏观模型更新时间为每个月 1 号。模型分数波动范围为：-10 分~10 分。模型分数大于等于 0 分时，看好下个月万得全 A 指数的收益率表现。 截至2026年2月27日，大盘指数低频月度宏观模型后续3月的分数是-2分，历史上该分数万得全A指数后续一个月有一定调整的概率。 表3：万得全 A 低频月度宏观模型结果 日期 基本面 资金面 国际面 估值面 技术面 综合信号 2026/3/1 -1 -1 2 -1 -1 -2 数据来源：Wind，东吴证券研究所 高频日度宏观模型更新时间为每天早上开盘前。模型分数波动范围为：-10分~10分。模型分数大于等于0分时，看好下个交易日万得全A指数的收益率表现。（注：部分指标，如融资买入额和美国国债利率等，早上开盘前才会更新数据） 截至2026年2月27日，本周大盘指数高频日度宏观模型的分数正负值交错出现，说明指数后续可能会出现短期震荡的走势。 注：模型更新时，由于2026年2月27日缺少资金面中融资买入额数据（2026年3月2日早上开盘前更新），采用了线性外推的方法对融资买入额进行了预估计算。 表4：万得全 A 高频日度宏观模型结果 日期 基本面 资金面 国际面 估值面 技术面 综合信号 2026/2/23 0 0 2 0 0 2 2026/2/24 1 -3 2 -1 -1 -2 2026/2/25 1 1 2 -1 -1 2 2026/2/26 -3 1 2 -1 -1 -2 2026/2/27 -1 0 2 -1 -1 -1 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 2.2. 各大指数技术分析模型结果展示 技术分析模型，又名风险趋势模型，主要分为两个维度：1、趋势维度；2、风险维度。 模型结果展示的图中，纵坐标为趋势维度，趋势越高，代表价格上涨的动力越强；趋势越低，代表价格向下调整的动力越强。 模型结果展示的图中，横坐标为风险维度，风险度越高，代表价格向下均值回归的力量越强；风险度越低，代表价格向上均值回归的力量越强。 综合评分 $=$ （趋势 $+100-$ 风险）/2。 综合评分越高，代表标的值博率越高。 注：模型结果仅代表分析日期当天，标的风险趋势的状态，并不代表对未来涨跌的预测。 # 2.2.1. 主要宽基指数模型结果展示 截至2026年2月27日，风险趋势模型中主要宽基指数综合评分前三名分别为：上证50（51.33分），红利指数（51.14分），科创50（46.96分）；综合评分后三名分别为：中证转债（25.60分），深证红利（26.58分），创业板指（33.53分）。 图7：2026年2月27日主要宽基指数风险趋势模型综合图 数据来源：Wind，东吴证券研究所 表5：2026 年 2 月 27 日主要宽基指数风险趋势模型具体结果 日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示 2026/2/27 上证50 40.5 43.15 下跌 上涨 51.33 无 2026/2/27 红利指数 75.13 77.41 上涨 上涨 51.14 无 2026/2/27 科创50 70.72 64.64 上涨 上涨 46.96 无 2026/2/27 中证红利 83.45 77.33 上涨 上涨 46.94 无 2026/2/27 中证500 90.56 82.51 上涨 上涨 45.98 无 2026/2/27 中证1000 89.13 80.53 上涨 上涨 45.70 无 2026/2/27 上证指数 83.80 73.91 上涨 上涨 45.05 无 2026/2/27 沪深300 66.52 52.18 下跌 上涨 42.83 无 2026/2/27 科创综指 82.40 68.02 上涨 上涨 42.81 无 2026/2/27 万得全A 91.11 75.98 上涨 上涨 42.44 无 2026/2/27 中证2000 94.50 78.71 上涨 上涨 42.10 无 2026/2/27 深证成指 90.32 73.07 上涨 上涨 41.38 无 2026/2/27 中证800 89.54 72.14 上涨 上涨 41.30 无 2026/2/27 中证A500 89.68 71.64 上涨 上涨 40.98 无 2026/2/27 北证50 77.15 58.78 上涨 上涨 40.81 无 2026/2/27 科创100 87.42 66.78 上涨 上涨 39.68 无 2026/2/27 万得微盘股日频等权指数 100.81 73.10 上涨 上涨 36.15 无 2026/2/27 创业板指 80.41 47.46 下跌 上涨 33.53 无 2026/2/27 深证红利 83.92 37.08 下跌 上涨 26.58 无 2026/2/27 中证转债 84.46 35.66 下跌 上涨 25.60 无 数据来源：Wind，东吴证券研究所 我们统计了1999年12月31日至2025年12月31日主要宽基指数在每年3月份的平均收益率情况。如果指数成立日期晚于1999年12月31日，则按照成立日期计算。 3月份主要宽基指数平均收益率排名前三名的是：万得微盘股日频等权指数(5.66%)，中证2000（4.20%），中证1000（1.82%）；3月份主要宽基指数平均收益率排名后三名的是：科创100（-6.75%），科创50（-5.60%），北证50（-5.39%）。 图8：1999年12月31日至2025年12月31日主要宽基指数3月份平均收益率统计 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 2.2.2. 风格指数模型结果展示 截至2026年2月27日，风险趋势模型中风格指数综合评分前三名分别为：稳定(风格.中信)(72.77分），金融(风格.中信)(59.40分），大盘价值（54.63分）；综合评分后三名分别为：大盘成长（33.26分），国证成长（40.23分），巨潮大盘（41.97分）。 图9：2026年2月27日风格指数风险趋势模型综合图 数据来源：Wind，东吴证券研究所 表6：2026 年 2 月 27 日风格指数风险趋势模型具体结果 日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示 2026/2/27 稳定(风格.中信) 34.33 79.87 上涨 上涨 72.77 无 2026/2/27 金融(风格.中信) 8.28 27.08 下跌 下跌 59.40 无 2026/2/27 大盘价值 20.48 29.74 下跌 下跌 54.63 无 2026/2/27 中盘价值 90.13 89.97 上涨 上涨 49.92 无 2026/2/27 小盘价值 87.56 82.66 上涨 上涨 47.55 无 2026/2/27 中盘成长 90.72 84.61 上涨 上涨 46.95 无 2026/2/27 小盘成长 88.23 80.08 上涨 上涨 45.93 无 2026/2/27 周期(风格.中信) 90.10 81.57 上涨 上涨 45.74 无 2026/2/27 巨潮小盘 90.32 80.39 上涨 上涨 45.04 无 2026/2/27 国证价值 84.15 73.63 上涨 上涨 44.74 无 2026/2/27 巨潮中盘 94.13 83.58 上涨 上涨 44.73 无 2026/2/27 消费(风格.中信) 49.12 34.13 下跌 下跌 42.51 无 2026/2/27 成长(风格.中信) 90.62 75.31 上涨 上涨 42.35 无 2026/2/27 巨潮大盘 49.12 33.07 下跌 下跌 41.97 无 2026/2/27 国证成长 90.86 71.31 上涨 上涨 40.23 无 2026/2/27 大盘成长 66.79 33.31 下跌 下跌 33.26 无 数据来源：Wind，东吴证券研究所 我们统计了1999年12月31日至2025年12月31日风格指数在每年3月份的平均收益率情况。如果指数成立日期晚于1999年12月31日，则按照成立日期计算。 3月份风格指数平均收益率排名前三名的是：小盘价值（ $1.59\%$ ），消费（风格，中信）（ $1.30\%$ ），巨潮小盘（ $1.23\%$ ）；3月份风格指数平均收益率排名后三名的是：巨潮大盘（ $-0.15\%$ ），大盘价值（ $0.07\%$ ），大盘成长（ $0.24\%$ ）。 图10：1999年12月31日至2025年12月31日风格指数3月份平均收益率统计 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 2.2.3. 申万一级行业指数模型结果展示 截至2026年2月27日，风险趋势模型中申万一级行业指数综合评分前三名分别为：农林牧渔（77.20分），公用事业（64.73分），银行（63.9分）；综合评分后三名分别为：传媒（26.31分），建筑材料（31.44分），纺织服饰（31.65分）。 图11：2026年2月27日申万一级行业指数风险趋势模型综合图 数据来源：Wind，东吴证券研究所 表7：2026 年 2 月 27 日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果 日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示 2026/2/27 农林牧渔(中万) 19.01 73.40 上涨 下跌 77.20 无 2026/2/27 公用事业(中万) 55.34 84.79 上涨 上涨 64.73 无 2026/2/27 银行(中万) 4.46 32.25 下跌 下跌 63.90 无 2026/2/27 有色金属(中万) 64.31 86.64 上涨 上涨 61.17 无 2026/2/27 医药生物(中万) 34.34 49.04 上涨 下跌 57.35 无 2026/2/27 钢铁(中万) 82.13 92.39 上涨 上涨 55.13 无 2026/2/27 国防军工(中万) 70.61 79.14 上涨 上涨 54.27 无 2026/2/27 交通运输(中万) 74.45 82.09 上涨 上涨 53.82 无 2026/2/27 计算机(中万) 52.25 55.30 上涨 下跌 51.52 无 2026/2/27 煤炭(中万) 78.80 80.25 上涨 上涨 50.72 无 2026/2/27 商贸零售(中万) 37.16 36.84 下跌 下跌 49.84 无 2026/2/27 美容护理(中万) 57.47 55.28 上涨 上涨 48.91 无 2026/2/27 环保(中万) 96.95 90.47 上涨 上涨 46.76 无 2026/2/27 非银金融(中万) 36.27 28.92 下跌 下跌 46.32 无 2026/2/27 电子(中万) 83.52 74.55 上涨 上涨 45.51 无 2026/2/27 建筑装饰(中万) 89.97 80.46 上涨 上涨 45.24 无 2026/2/27 房地产(中万) 58.04 47.82 上涨 上涨 44.89 无 2026/2/27 基础化工(中万) 96.89 86.37 上涨 上涨 44.74 无 2026/2/27 通信(中万) 84.50 70.65 上涨 上涨 43.07 无 2026/2/27 食品饮料(中万) 46.90 31.48 下跌 下跌 42.29 无 2026/2/27 社会服务(中万) 78.24 59.18 上涨 上涨 40.47 无 2026/2/27 机械设备(中万) 99.98 79.84 上涨 上涨 39.93 无 2026/2/27 家用电器(中万) 56.36 34.69 下跌 上涨 39.17 无 2026/2/27 石油石化(中万) 92.03 69.55 下跌 上涨 38.76 局部顶左侧信号,首日 2026/2/27 电力设备(中万) 85.58 58.27 上涨 上涨 36.35 无 2026/2/27 综合(中万) 93.82 62.06 下跌 上涨 34.12 局部顶左侧信号,持续 2026/2/27 汽车(申万) 83.69 51.84 下跌 上涨 34.08 无 2026/2/27 轻工制造(申万) 96.24 63.91 上涨 上涨 33.83 无 2026/2/27 纺织服饰(申万) 90.14 53.44 上涨 上涨 31.65 无 2026/2/27 建筑材料(申万) 99.89 62.78 下跌 上涨 31.44 局部顶左侧信 号，首日 2026/2/27 传媒(申万) 68.42 21.04 下跌 下跌 26.31 无 数据来源：Wind，东吴证券研究所 我们统计了1999年12月31日至2025年12月31日申万一级行业指数在每年3月份的平均收益率情况。如果指数成立日期晚于1999年12月31日，则按照成立日期计算。 3月份申万一级行业指数平均收益率排名前三名的是：社会服务（ $3.52\%$ ），纺织服饰（ $3.30\%$ ），房地产（ $3.25\%$ ）；3月份申万一级行业指数平均收益率排名后三名的是：钢铁（ $-0.24\%$ ），汽车（ $-0.05\%$ ），石油石化（ $0.16\%$ ）。 图12：1999年12月31日至2025年12月31日申万一级行业指数3月份平均收益率统计 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 3. 基金配置建议 基金配置方向，我们以ETF为主。筛选ETF时，要求基金成立时间满半年，同时最新一期季报基金规模大于一亿元。 根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于短期震荡的行情。 因此从基金配置的角度，我们建议进行均衡型的ETF配置。 表8：后续一周 ETF 推荐(基金重仓股报告期为 2025 年 12 月 31 日) 代码 简称 重仓股1 重仓股2 重仓股3 重仓股4 重仓股5 159870.SZ 化工 ETF 万华化学 盐湖股份 藏格矿业 天赐材料 巨化股份 159326.SZ 电网设备 ETF 特变电工 思源电气 国电南瑞 中天科技 亨通光电 159206.SZ 卫星 ETF 中国卫星 航天电子 睿创微纳 信维通信 复旦微电 562800.SH 稀有金属 ETF 洛阳钼业 北方稀土 华友钴业 盐湖股份 赣锋锂业 159697.SZ 石油 ETF 鹏华 中国石油 中国石化 中国海油 杰瑞股份 广汇能源 159667.SZ 工业母机 ETF 华工科技 大族激光 豪迈科技 厦门钨业 汇川技术 512400.SH 有色金属 ETF 紫金矿业 洛阳钼业 北方稀土 华友钴业 中国铝业 159611.SZ 电力 ETF 长江电力 中国核电 三峡能源 国电电力 永泰能源 515880.SH 通信 ETF 中际旭创 新易盛 工业富联 中兴通讯 天孚通信 512480.SH 半导体 ETF 寒武纪-U 中芯国际 海光信息 北方华创 兆易创新 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 4. 风险提示 1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险； 2）宏观经济不及预期； 3）发生重大预期外的事件。 # 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 # 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 $15\%$ 以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $5\%$ 与 $15\%$ 之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $-5\%$ 与 $5\%$ 之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 $-15\%$ 以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 $5\%$ 以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准 $-5\%$ 与 $5\%$ 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 $5\%$ 以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn