20240331-申港证券-食品饮料行业研究周报_白酒关注淡季批价和库存_休闲食品高景气验证_10页_1mb

申港证券食品饮料行业周报摘要

市场回顾与板块表现

本周食品饮料指数下跌0.56%，在申万行业中排名第15位，表现略逊于沪深300指数（跑输0.35个百分点）。子行业表现分化，零食（+7.62%）、保健品（+2.44%）以及软饮料（+1.22%）表现相对较好，其中零食板块跑赢沪深300指数7.84个百分点，显示消费中高端板块仍具韧性。

行业动态：白酒淡季观察

库存与批价：核心指标与趋势展望

当前白酒进入淡季，酒企主推动销、稳价。PMI数据回升至50.8%，显示经济触底复苏，有望提振白酒基本面修复。近期茅台、五粮液价格环比微跌，但五粮液批价维持高位，行业动销景气与节日催化相叠加。高端酒企仍聚焦长期布局，如今世缘、迎驾贡酒等预期延续增长。

地产酒与次高端机会

地产酒库存高于同期，渠道分布集中化特征明显。建议关注高端（贵州茅台、五粮液）与**经济反转预期下的次高端（汾酒、古井贡酒）**企业，同时关注舍得酒业等前期跌幅较大的标的。龙头企业通过差异化战略与消费者培育巩固长期优势。

休闲食品与调味品高景气验证

劲仔食品营收增长达68%

劲仔食品23年净利润增速68.17%，核心单品高增（鹌鹑蛋年销3亿）。盐津铺子24Q1归母净利润预计增长34.48%-52.41%，聚焦核心品类与电商渠道，成本下降+渠道革新驱动增长。

调味品承压与改革逻辑

天味食品与中炬高新业绩短期承压但增长目标明确，股权激励与渠道聚焦提振信心。预计调味品需求缓慢复苏，地产特色酒品业绩弹性更大。

投资建议与重点标的

1. 白酒：高端白酒消费具稳定增长预期。建议关注贵州茅台、山西汾酒、五粮液、古井贡酒，以及次高端龙头汾酒与今世缘。
2. 啤酒：成本下行、消费场景复苏带来业绩弹性。
3. 调味品与大众品：关注仲景食品、天味食品、盐津铺子、安井食品等。 **供应链企业安井食品与千味央厨受益餐饮复苏。

风险提示

食品安全、原材料价格波动、市场竞争加剧等风险仍需警惕。