20230710-华鑫证券-食品饮料行业周报_继续关注板块催化剂暨二季度业绩前瞻_休闲食品三剑客延续高增态势_25页_1mb

2023年食品饮料行业周报核心总结

1. 行业相对表现

• 食品饮料（申万）过去1个月、3个月、12个月表现均弱于沪深300指数，但绝对数值呈震荡态势。
• 较强的消费复苏线索支撑行业维持“推荐”评级，尤其是下半年动销节奏及渠道回款进度值得持续关注。

2. 投资观点

白酒板块

• 细分表现：高端酒业绩确定性更强，次高端及地产酒保持稳定，但整体渠道端仍承压。
• 推荐组合：2+4+3产品矩阵（泸州老窖、五粮液、次高端四杰、老白干酒、金种子酒、今世缘），重点关注洋河股份及古井贡酒。

大众品板块

• 二季度动态：消费复苏仍在弱修复阶段，原材料成本压力有所缓解。
• 重点推荐结构：3+3+3+3产品矩阵
  • 休闲食品三剑客：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品
  • 啤酒三杰：重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒
  • 调味品三杰：中炬高新、日辰股份、晨光生物
  • 预期差三杰：涪陵榨菜、佳禾食品、道道全

3. 核心客观点

1. ⭐保持白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品的子板块顺序。
2. ⭐二季度休闲食品、调味品等受益于消费复苏边际改善，建议配置弹性标的。
3. ⭐旺季动销及控费提估值逻辑贯穿下半年，三季度建议围绕“高分红+高成长”均衡配置。

4. 核心数据与趋势

• 白酒行业：2023Q2动销数据呈现修复信号，国窖1573扫码率逐月提升。
• 调味品行业：市场规模从2020年3950亿增长中受益的大单品策略头部公司。
• 原材料成本：大豆、棕榈油、包材价格持续下探20%，利润弹性凸显。

5. 个股展望

• 盐津铺子公司营收增速45%：6-12月业绩回到翻倍增长通道，建议增持。
• 甘源食品增长超预期（净利润YoY 212%）：新品渠道落地加速，产品结构优化。
• 晨光生物调味料业务增长超60%：增速进入上行区间，非调味料业务边际改善。
• 泸州老窖渠道加速数字化：动销效率改善，建议制定阶段性补库预期。
• 估值优势标的：山西汾酒、今世缘、金徽酒、口子窖。

💎报告维持推荐：餐饮复苏支撑大众品边际改善，关注“消费复苏+成本下行+新品催化”三重利好标的组合。