20221014-中邮证券-顺丰控股-002352.SZ-三季度预告业绩大增_持续看好公司未来盈利能力提升_5页_713kb

报告摘要

个股投资评级总结：顺丰控股 (002352.SZ)

核心内容

顺丰控股在2022年三季度业绩预告中表现出色，预计前三季度归母净利润为44.20亿元至45.70亿元，同比增长146%至154%；扣非归母净利润为38.00亿元至39.50亿元，同比增长1041%至1086%。公司第三季度归母净利润预计为19.10亿元至20.60亿元，同比增长84%至99%，扣非归母净利润预计为16.50亿元至18.00亿元，同比增长104%至122%。整体来看，公司业绩持续增长，展现出较强的盈利能力和市场竞争力。

主要观点

业务增长强劲：公司聚焦核心物流战略，快递业务量在7月和8月分别同比增长8.87%和9.15%，远超行业整体增速。通过提升服务质量与差异化竞争力，公司持续发力退货件、生鲜水果等高端消费类产品，优化产品结构，带动收入增长。
成本管控有效：公司通过多网融通和营运模式优化，持续改善成本管控效果，提升网络规模效益。随着业务量回升，公司盈利能力逐步增强。
并表嘉里物流助力业绩：自2021年底起合并嘉里物流，显著提升了公司供应链及国际业务收入，成为业绩增长的重要推动力。
鄂州机场投运前景广阔：2022年7月17日，鄂州花湖机场正式投运，将助力公司拓展时效件覆盖范围，提升航空运输效率与稳定性，降低运输成本，并推动公司在中西部市场的布局。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为59.97亿元、96.34亿元、118.22亿元，年均复合增长率显著；EPS分别为1.22元、1.96元、2.41元，对应P/E分别为37.4倍、23.3倍、19.0倍，未来三年盈利增长确定性较高。
投资建议：维持“推荐”评级，建议投资者保持耐心进行底部布局，未来业绩有望持续释放。

关键信息

股价与市值数据

52周内高：72.67元
52周内低：42.51元
总市值：223710.75百万元
流通市值：221384.03百万元
总股本：4895.20百万股
已流通股：4844.29百万股
限售股：50.91百万股

财务预测（单位：百万元）

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	153,987	207,187	275,749	329,314	383,178
营业利润	10,136	7,248	8,873	12,284	15,053
归属母公司净利润	7,326	4,269	5,997	9,634	11,822
EPS	1.61	0.87	1.22	1.96	2.41
P/E	28.4	52.5	37.4	23.3	19.0

财务比率

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	37.3%	34.5%	33.1%	19.4%	16.4%
营业利润增长率	36.8%	-28.5%	22.4%	38.4%	22.5%
归属母公司净利润增长率	26.4%	-41.7%	40.5%	60.6%	22.7%
毛利率	16.3%	12.4%	12.3%	12.9%	13.0%
净利率	4.8%	2.1%	2.2%	2.9%	3.1%
ROE	13.0%	5.1%	6.7%	9.8%	10.7%
ROIC	10.8%	3.7%	5.1%	7.2%	7.9%
资产负债率	48.9%	53.4%	53.1%	54.0%	54.1%
净负债比率	11.5%	14.4%	9.8%	10.7%	10.9%
P/B	3.7	2.7	2.5	2.3	2.0
EV/EBITDA	15.8	17.2	12.5	9.9	8.5