20241029-天风证券-江河集团-601886.SH-受减值拖累利润短暂承压_看好公司海外业务拓展_3页_706kb

江河集团季报点评总结

业绩概要

2024年前三季度，江河集团实现营收1542亿元，同比增长92.6%。归母净利润433亿元，同比增长85.5%；扣非净利润322亿元，同比下降16.63%，主要因第三季度信用减值损失增加0.8亿元。单季度Q3营收550.2亿元，同比增44.7%；归母净利润111亿元，同比增39.4%，但扣非净利润下滑63.26%。

订单情况

公司前三季度中标建筑装饰项目2093亿元，同比增长88%，其中幕墙系统和内装系统中标额分别增长31.8%和2020%。Q3装饰业务中标804.6亿元，同比增长136%，内装系统增速显著，BIPV项目签约金额达53亿元。

海外与战略拓展

公司积极推进“出海”战略，中标印尼Two Sudirman Jakarta幕墙工程（261亿元）。海外业务重点布局中东（沙特、迪拜）及亚洲（日本、韩国、印尼）市场，预计成为新增长点。

财务分析

盈利能力

前三季度综合毛利率为15.26%，同比略降0.09个百分点；净利率3.44%，同比增长0.10个百分点，Q3净利率提升0.18个百分点至2.56%。

现金流改善

Q3 CFO净额26.6亿元，同比多流入22.7亿元，现金流显著好转。

投资评级

维持“买入”评级，略下调盈利预测：预计24-26年归母净利润分别为73亿、83亿、95亿元。对应PE分别为8.9倍、7.7倍、6.8倍，估值吸引力较强。

风险提示

新业务拓展不及预期、海外经营风险、项目落地不确定等。