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沪铜早报总结

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部发布，主要分析了沪铜市场近期的走势及影响因素，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等多个方面，同时结合国内外市场动态和供需预测，为投资者提供操作建议。

主要观点与关键信息

基本面分析

• 供应情况：供应开始缓和，废铜政策有所放开。
• 制造业景气度：10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，显示制造业景气度有所减弱，对铜需求形成偏空影响。

基差与库存

• 基差：现货价格为72430元/吨，基差为460元/吨，处于升水状态，显示市场对现货的偏好，对铜价形成偏多支撑。
• 库存变化：
  • 国内库存：11月25日，上期所铜库存较上周减少3119吨至34918吨，维持在历史较低水平，偏多。
  • LME库存：11月25日LME库存增加375吨至82600吨，偏多。
  • 保税区库存：维持在较低水平，显示市场对铜的需求依然强劲。

盘面与持仓

• 盘面走势：收盘价收于20均线上，且20均线呈向上运行趋势，显示短期走势偏多。
• 主力持仓：主力净持仓由空翻多，表明市场情绪有所转变，偏多。

进口与盈亏情况

• 进口盈亏：进口处于盈利状态，但盈亏为亏损1718元/吨，显示进口成本较高，对铜价形成一定压力。
• 盘面盈亏：盘面盈亏情况未明确，但结合进口盈亏可推测市场整体情绪偏空。

国内外市场结构

• 现货升水结构：国内外均处于现货升水状态，显示市场对现货的追捧，可能推动铜价上涨。
• 沪伦比值：沪伦比值显示为偏多趋势，对沪铜价格形成一定支撑。

供需预测

• 2020年供需：预计2020年铜市场将出现短缺。
• 2021年供需：预计2021年铜市场将出现过剩，可能对铜价形成下行压力。

操作建议

• 沪铜2201合约：建议72000元/吨空持有，目标70000元/吨，止损73000元/吨。
• 期权策略：持有cu2201c74000期权，以对冲潜在风险。

图表说明

1. 现货价格与库存对比图：显示昨日上海、南储、长江地区的现货价格及库存变化情况。
2. 进口盈亏与沪伦比值图：反映进口盈亏及沪伦比值的变化趋势。
3. 库存维持历史较低水平图：强调国内库存维持在低位，对铜价形成支撑。
4. 加工费回升图：显示加工费有所回升，反映市场对铜的需求增加。
5. CFTC非商业净多单图：显示非商业净多单小幅流出，可能对铜价形成一定压力。
6. 全球铜供需平衡图：预估2020年供需短缺，2021年有望过剩，对市场走势有重要影响。

风险提示

• 本报告基于公开资料，信息准确性及完整性无法保证。
• 报告中的观点和建议可能与公司其他信息不一致，仅供参考，不构成投资依据。
• 市场变化迅速，操作建议可能随时调整，投资者应谨慎参考。
• 未经允许，不得将报告内容用于商业用途或传播。

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