20221104-华创证券-计算机行业2022年三季报综述_盈利能力持续承压_基金延续低配_18页_1mb

计算机行业2022年三季报综述总结

核心内容

2022年前三季度，计算机行业整体业绩承压，营业收入与利润增速均出现下滑。行业营业收入增速中位数为3.3%，较去年同期下降14.2个百分点；归母净利润增速中位数为-2.66%，归母扣非净利润增速中位数为-1.84%，分别较去年同期下降5.7pct和3.4pct。尽管整体承压，但部分细分板块表现较好，如智能驾驶、工业软件和云计算，其中智能驾驶和电力IT板块在利润端增长显著。

2022年第三季度，行业利润降幅趋缓，归母净利润同比增速中位数约为-6.52%，较2021年同期的-7.87%有所改善。智能驾驶板块营收增长突出，电力IT营收增速提升，而信息安全板块利润持续走低，降幅扩大。

主要观点

1. 业绩表现

• 整体业绩承压：2022年前三季度，行业营收和利润增速均出现下滑。
• 细分板块分化：智能驾驶、工业软件和云计算板块表现较好，其中智能驾驶和电力IT在利润端增长显著。
• 三季度复苏迹象：利润降幅缩小，智能驾驶表现突出，部分板块如医疗IT和政务信息化利润环比增长。

2. 财务指标分析

• 盈利能力下滑：毛利率中位数为37.36%，较去年同期下降2.16pct；净利率中位数为2.90%，同比下降3.43pct。
• 费用投入加大：期间费用率中位数为34.94%，较去年同期上升2.34pct，销售和管理费用率持续上升。
• 研发投入增加：研发费用率提升至13.80%，同比增长2.14pct。
• 营运能力减弱：应收账款和应付账款周转天数均增加，企业备货力度减缓。
• 现金流承压：经营活动现金流净额/营业收入中位数为-15.56%，同比下降1.5pct；投资活动现金流净额/营业收入中位数下降近1pct；现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数下降至-17.9%。

3. 基金配置情况

• 基金低配：2022年三季报基金计算机配置占比约3.06%，低于行业流通市值占比3.50%，配置处于低位。
• 重点持仓变化：海康威视稳居基金持股市值第一；用友网络、航天宏图、宝信软件新进基金前十大重仓，而金蝶国际、四维图新、卫士通移出前十。

4. 解禁与减持压力

• 解禁压力大：2022年全年解禁市值约2799亿元，占板块总市值的9%。
• 11月为解禁高峰：11月解禁市值达927亿元，减持压力约155亿元。
• 减持来源：公司减持占比最高（约63%），其次为高管（约30%），个人减持占比约6.7%。

关键信息

行业数据

• 股票家数：315只
• 总市值：33,743.78亿元
• 流通市值：25,358.25亿元

指数表现

• 绝对表现：1M为16.4%，6M为14.3%，12M为-15.5%
• 相对表现：1M为20.6%，6M为23.5%，12M为8.8%

风险提示

• 宏观经济不确定性：可能对行业整体表现产生影响。
• 行业利润下滑风险：部分企业利润承压，需关注盈利质量。
• 解禁与减持压力：短期内面临较大减持压力，可能影响市场情绪。

推荐评级

• 行业推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 分析师推荐：邓怡、魏宗等分析师对行业保持推荐态度。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王文龙（7年研究经验，多次获得新财富奖项）
• 研究员：戴晨（覆盖网络安全、智能驾驶、电力信息化等领域）
• 分析师：邓怡、魏宗（均具备相关研究背景和业绩记录）

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