20210313-川财证券-消费行业周报_餐饮渠道复苏明显_头部速冻食品企业有望延续较高增速_12页_1mb

消费行业周报（20210313）总结

核心内容

本报告聚焦消费行业中食品饮料板块，重点分析白酒、速冻食品、葡萄酒、啤酒、乳品等细分领域在2021年3月上旬的市场表现、业绩情况及行业趋势。

主要观点

白酒板块

• 本周白酒板块下跌 2.03%，跌幅高于大盘（上证综指下跌 1.40%）。
• 山西汾酒 公布2020年度业绩快报，全年营收 139.96亿元，同比增长 17.69%；四季度营收 36.22亿元，同比增长 31.52%。
• 全年归母净利润 31.06亿元，同比增长 57.75%；四季度归母净利润 6.45亿元，同比增长 165.87%。
• 净利润增长主要得益于“抓两头、带中间”产品策略，高端产品青花汾酒系列销售占比提升，青花20批价在 340-360元/瓶，青花30批价在 700-750元/瓶。
• 新版青花30预计在 2021年7月 投放市场。
• 2021年一季度消费场景逐步恢复，动销情况良好，业绩确定性较高。

速冻食品板块

• 餐饮渠道复苏明显，头部速冻食品企业（如安井食品、海欣食品、惠发食品、三全食品）业绩增长显著。
• 2020年受疫情影响，速冻食品家庭端需求上升，行业规模增长提速。
• 2021年春节后，家庭端消费有所回落，但餐饮端需求旺盛，半成品食材、预制菜 渗透率仍有较大提升空间。
• 预计2021年一季度速冻食品行业餐饮端需求持续修复，头部企业有望延续较高增长。

高端白酒批价

• 飞天茅台 批价保持高位，整箱价格约 3200-3300元/瓶，散瓶价格约 2400-2500元/瓶，未出现节后回落。
• 五粮液 主要地区批价在 960-970元/瓶，终端价在 1000元/瓶 左右，批价有望突破 1000元/瓶。
• 泸州老窖 批价在 860-890元/瓶，库存水平维持在 1个月左右。

关键信息

行情回顾

• 上证综指 下跌 1.40%，沪深300指数 下跌 2.21%，食品饮料指数 下跌 2.80%。
• 白酒板块跌幅 2.03%，在28个子行业中排名第 19。
• 涨幅前三：汤臣倍健 (+19.44%)、兰州黄河 (+12.76%)、金枫酒业 (+10.26%)。
• 跌幅前三：煌上煌 (-17.78%)、青海春天 (-13.70%)、双塔食品 (-12.93%)。

行业估值

• 2021年3月12日，食品饮料行业整体PE为 48.48倍。
• 白酒 PE为 53.90倍，啤酒 PE为 69.91倍，葡萄酒 PE为 58.35倍，黄酒 PE为 58.44倍。
• 软饮料 PE为 19.20倍，乳制品 PE为 36.33倍。
• 调味品 PE为 71.73倍，肉制品 PE为 22.85倍，食品综合 PE为 32.47倍。

行业数据跟踪

• 飞天茅台 和 普五 的出厂价和批价走势保持稳定。
• 高端酒 和 次高端酒 价格持续上涨，洋河梦之蓝(M3) 价格走势也较为稳定。
• 白酒产量 和 同比增速 呈现增长趋势。
• 葡萄酒 和 啤酒 价格走势与产量变化密切相关。
• 生鲜乳 和 婴幼儿奶粉 零售价稳中有升。

投资建议

• 春节期间疫情有效控制，礼品消费和聚餐消费 表现良好，白酒动销情况良好。
• 高端酒和恢复较好的次高端酒、区域酒在2021年一季度业绩确定性较高。
• 推荐标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘。

行业动态

• 宜宾 提出打造“零公里”世界最优酿酒生态圈，推动白酒产业链发展。
• 中国 成为韩国1月进口啤酒最大来源国，占比 31.9%。
• 四川中国白酒金三角公司 拟融资 4亿元，推动品牌运营。
• 2月食品烟酒类价格同比上涨0.3%，显示行业复苏迹象。
• 泰山啤酒 引入外资，实现民营、国有、外资三方持股。
• 广东酒类市场 体量约 560亿元，高端白酒增速显著。

重要公告

• 山西汾酒 发布2020年度业绩快报，实现营收和净利润双增长。
• 西麦食品 授予限制性股票，激励对象为46人，授予价格为 13.08元/股。
• 绝味食品 授予限制性股票，激励对象为124人，授予价格为 41.46元/股。
• 汤臣倍健 实现营业收入 60.95亿元，同比增长 15.83%，线上业务增速显著。
• 惠发食品 归母净利润同比增长 287.73%。
• 李子园 投资建设科创大楼，强化技术研发能力。
• 老白干酒 土地被收储，补偿价款为 2.74亿元。
• 甘源食品 在杭州设立全资子公司，优化资源布局。

风险提示

• 宏观经济持续低于预期：居民消费增长乏力可能影响行业业绩。
• 原材料价格波动：气候变化、疫情等导致的原材料价格波动可能影响企业盈利。

分析师声明

• 报告基于合法合规信息，独立、客观出具。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。

行业评级

• 证券投资评级：30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

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