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能源市场周报总结（光大证券2024年1月7日）

原油市场关键点

• 原油价格周度整体上涨，WTI主力合约周五收盘7395美元/桶，涨幅367%；Brent主力合约收盘789美元/桶，涨幅236%；SC主力合约收盘5612元/桶。
• 地缘风险持续影响油价，利比亚Sharara油田停产导致日供应中断约30万桶，OPEC+会议可能影响减产执行。
• 美国库存数据变化显示商业原油库存高同比，但汽油和馏分油库存大幅累库，市场担忧需求疲软。
• 全球供需均衡化，预计2024年全球石油市场呈现供需小幅宽松格局。

燃料油市场动态

• 供应端：低硫燃料油供应边际收紧，因东西套利窗口关闭和红海航运风险导致的货船延误；高硫燃料油市场供应充足，库存增加。
• 需求端：船用燃料油消费稳定，部分由于红海风险导致航程延长，但炼厂端维持稳定。
• 价格：新加坡高低硫燃料油价差震荡，外盘油价月差保持BACK结构，重点关注地缘局势。

沥青市场分析

• 供应端：炼厂开工率低，供应量环比下降，计划排产量下滑。
• 需求端：终端需求进入淡季，出货量减少，北方冬储合同执行为主，南方部分赶工。
• 库存累积：社会库累库量显著，库存率上升；短期供需平衡支撑有限。
• 价格：沥青期现价格窄幅震荡，主要受地缘风险和轻微需求超预期支撑影响。

市场整体供需平衡

• 全球石油供应与需求：OPEC减产执行不确定，美国产量高增长；需求机构预测矛盾，EIA下调需求增速。
• 库存状况：美国原油库存边际去库，但汽油和精炼油库存快速累库；新加坡燃料油库存增加。
• 裂解价差：海外裂解价差低位震荡，亚洲裂解价差回升，指标显示炼化需求疲软有限。

金融及持仓结构

• 投资者结构：布伦特和WTI原油净多头持稳，CFTC持仓数据显示非商业净多头小幅变化。
• 风险因素：金融持仓高份额可能影响油价波动。

全球需求展望

• 海外需求：裂解价差表现分化，亚洲需求支撑较强；中国需求方面，汽油和柴油产量高，但成品油出口环比下滑。
• 进出口动态：成品油进口和出口变化，供应过剩压力显现。

策略观点与风险

• 短期内地缘风险主导油价波动，需关注红海航运阻断持续性。
• 中期：供需基本面向宽松，OPEC+会议和地缘事件是风险因素。

研究团队：钟美燕、杜冰沁、邸艺琳。

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