20250915-正信期货-原油周报_地缘和OPEC+拉锯_油价宽幅震荡_31页_6mb

原油周报（正信期货，20250915）

核心观点

· 地缘政治与OPEC+减产博弈加剧，原油价格宽幅震荡。
· OPEC+第二轮增产确认，利空原油供需平衡；但地缘风险与降息预期构成阶段性扰动。

原油价格分析

• WTI、布伦特与INE SC结算价在9月8日至9月12日期间显著回落，OPEC+增产与美俄乌谈判僵局对冲影响。
• 原油ETF波动率下降、美元指数震荡回落，反映市场降息预期增强。

供应端

• OPEC+增产加速：8月产量较7月环比增加50.9万桶/日，欧佩克计划10月增产13.7万桶/日。
• 美国原油钻井数回升，但各产区增长承压，产量同比变化不大。
• 俄罗斯原油产量环比小幅增长，仍处低水平。

需求端

• 美国成品油需求见顶信号初现：汽油、馏分油单周及四周平均需求环比下滑，炼厂开工率虽高但仍回落。
• 欧洲柴油需求进入季节性回落，裂解利润修复节奏放缓。
• 中国国内需求旺季支撑犹存，加工量与进口量季节性回升。

策略建议

• 短期：地缘僵局与降息情绪或带来反弹机会，短期逢低做多。
• 中长期：OPEC+增产预期压制油价上行，逢高做空观点不变。需关注美国库存变化与需求拐点确认。

风险提示

1. 地缘冲突持续化风险。
2. 美联储超预期降息步伐。
3. 欧佩克下调产量目标。