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腾讯控股三季度业绩总结

核心结论

2023年第三季度公司净利润同比增长39%，利润超预期，主要受益于结构性经营杠杆释放和高毛利业务占比的持续提升。

关键财务指标

• 营收：2023Q3实现营收1546亿元，同比增长10%。
• Non-IFRS归母净利润：449亿元，同比增长39%。
• 毛利率：达到49.49%，同比提升53个百分点，环比提升20.1百分点。

各业务板块表现

• 游戏：

  • 收入460亿元，同比增长7%。
  • 国内收入327亿元（+5%），海外收入133亿元（+14%）。
  • 新游《无畏契约》《高能英雄》等上线，头部游戏流水增长显著。

• 广告：

  • 收入257亿元，同比增长20%。
  • 视频号广告收入环比大幅增长，带动整体广告需求，三季度电商广告为单月高点。

• 金融科技及企业服务：

  • 收入520亿元，同比增长16%。
  • 企业服务收入增速高于Q2，AI基础设施“混元”模型加速部署并对外输出。

收益预测与估值

• Non-IFRS净利润预测：2023/2024/2025年分别为1561/1822/2063亿元。
• PE估值：当前股价对应PE为1806/1548/1367倍，维持“买入”评级。

主要风险

• 1. 互联网政策变化风险；
• 2. 游戏表现或上线节奏不及预期；
• 3. 疫情及宏观经济对广告、支付业务冲击；
• 4. 金融科技业务拓展不及预期。

研报信息

• 报告发布：2023年11月15日
• 分析师：陆意、许孟婕