20210228-华创证券-亿联网络-300628.SZ-2020年度业绩快报点评_业绩符合预期_云办公终端需求起量+产品线壮大打开长期成长空间_4页

亿联网络2020年度业绩快报总结

核心内容概述

亿联网络（300628）2020年度业绩快报显示，公司全年实现总营收约27.54亿元，同比增长10.65%；归母净利润约12.92亿元，同比增长4.58%。公司业绩符合预期，非经常性损益对净利润的影响约为1.65亿元，扣非后归母净利润同比增长2.92%。2020年第四季度营收达7.93亿元，同比增长25.08%，环比增长4.34%，表明公司业绩逐季恢复。

主要观点

• 业绩恢复趋势：尽管受到疫情和汇率波动的影响，公司业绩仍呈现恢复态势，尤其是2020年第四季度表现强劲。
• SIP话机业务稳健增长：公司SIP话机业务持续增长，市占率全球第一，且在高端市场及运营商客户方面有较大提升空间。
• VCS业务高增潜力：VCS产品持续迭代，技术优势明显，已获得微软Teams和Zoom等平台的高规格认证，有望维持高增长。
• 云办公终端需求起量：公司云办公终端产品线持续完善，满足混合办公需求，产品矩阵丰富，包括有线耳机、USB摄像头、DECT无线耳机等，具备较强的市场竞争力。
• 长期成长空间打开：云办公终端的市场潜力巨大，公司有望复制SIP话机的成功经验，为业绩带来新增长点。

关键信息

财务表现

• 营收：2020年营收27.54亿元，同比增长10.65%；预计2021年营收36.19亿元，同比增长30.8%；2022年预计营收47.38亿元，同比增长30.9%。
• 净利润：2020年归母净利润12.92亿元，同比增长4.58%；预计2021年归母净利润17.58亿元，同比增长28.9%；2022年预计归母净利润22.60亿元，同比增长28.5%。
• 每股收益：2020年EPS为1.4418元，同比增长4.58%；预计2021年EPS为1.95元，2022年EPS为2.50元。
• 估值：按行业估值中枢50xPE计算，2021年市值预期为879亿元，对应目标价97.40元，维持“推荐”评级。

财务预测

财务比率

投资评级

• 公司评级：推荐，目标价97.40元，当前价75.73元。
• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

风险提示

• 美元汇率波动：可能对公司盈利能力产生影响。
• 海外疫情影响：可能影响业务拓展和市场表现。

产品线布局

亿联网络已形成三大产品线：桌面通信终端、会议产品、云办公终端。其中，云办公终端产品矩阵持续完善，有望成为新的增长点。

团队信息

• 组长、高级分析师：韩东，上海交通大学硕士、MBA，六年通信设备商工作经验。
• 助理研究员：张弛（南京大学理学硕士）、李璟菲（美国凯斯西储大学金融硕士）。

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