20160113-中投证券-银行流动性研究系列之四：大水冲了龙王庙-市场流动性风险_2mb

银行流动性研究系列之四：市场流动性风险分析

核心内容

本报告分析了银行面临的市场流动性风险，强调其与外部市场波动密切相关，属于“城门失火，殃及池鱼”类型的系统性风险。市场流动性风险与信用风险、市场风险、操作风险、声誉风险等紧密相连，具有突发性和系统性，对银行的资产负债平衡和盈利性构成挑战。

主要观点

• 市场流动性风险的定义：指由于市场深度不足或市场动荡，商业银行无法以合理市场价格出售资产以获得资金的风险。
• 流动性传导机制：央行通过多种方式派生流动性，银行作为中介，将流动性传导至实体经济，但当前传导机制存在“堰塞湖”现象。
• 流动性风险与盈利性矛盾：银行在抵御流动性风险时需持有优质流动性资产，但这类资产收益率低，影响盈利。
• 流动性资产结构变化：近年来银行贷款占比下降，同业资产和债券投资占比上升，但这也增加了金融脆弱性和风险传染。
• 债券作为流动性资产：债券是流动性危机时的常见变现资产，但其流动性受市场状况和信用等级影响较大。
• 优质流动性资产管理：银行需根据自身流动性缺口和市场情况，合理配置优质流动性资产，以应对市场突变。

关键信息

1.1 脆弱的市场流动性风险

• 市场流动性风险与资产的可销售性、交易难度及市场状况密切相关。
• 市场流动性存在及时性、宽度和深度三方面的衡量。
• 市场流动性风险与信用风险、市场风险、操作风险、声誉风险等相互关联。
• 金融危机常以市场流动性消失为特征，导致资产价格下跌、机构破产倒闭。

1.2 商业银行的流动性传导作用

• 商业银行在宏观与微观流动性之间起到中介作用。
• 央行通过流动性工具（如SLF、SLO、MLF、PSL）调节市场流动性。
• 央行放水未能有效传导至实体经济，导致流动性链条低效运转。
• 银行资产结构变化，如贷款占比下降，同业占比上升，影响流动性传递。

1.3 安全性与盈利性的权衡

• 市场流动性风险具有突发性，银行需持有优质流动性资产。
• 优质流动性资产收益率低，与盈利性存在矛盾。
• 信用卡贷款在危机中无法变现，因此不计入流动性资产。
• 银行需通过流动性覆盖率模型，评估在压力情景下现金流入情况。

2.1 银行最主要的资产 - 贷款

• 贷款是银行最主要的资产，但其流动性差，难以在危机中变现。
• 个人贷款占比提升，但对公贷款仍占主导。
• 银行贷款期限结构变化，短期贷款流动性高于中长期贷款。
• 不良贷款率上升，影响盈利性和流动性。

2.2 同业四大资产

• 同业资产包括存放同业、拆放同业、买入返售、其他应收金融资产。
• 同业资产增长使银行面临更多风险传染。
• 拆放同业和买入返售证券业务较为活跃，但同业资产占比上升加剧了金融脆弱性。

2.3 债券投资

• 债券是危机时期的主要变现资产，银行是主要投资者。
• 债券市场以国债和金融债为主，信用债占比较低。
• 债券投资在会计上分为交易性、指定以公允价值计量、可供出售、持有至到期、应收类。
• 地方政府债在流动性管理中不被视为优质流动性资产。

2.4 存放中央银行款项

• 存放中央银行款项包括法定准备金和超额准备金。
• 法定准备金无法动用，超额准备金可变现。
• 2015年法定存款准备金率持续下降，但收益率仍较低。
• 超额准备金是优质流动性资产，银行需保持足够的准备金以应对流动性缺口。

2.5 库存现金

• 库存现金是流动性最高的资产，但占比低。
• 春节期间流动性需求增加，需提前准备现金。
• 银行存款因备用金性质，不计入优质流动性资产。

2.6 市场流动性风险应对

• 优质流动性资产是抵御市场流动性风险的关键。
• 银行需合理配置优质流动性资产，与流动性缺口匹配。
• 现金流入包括逆回购交易、正常履约的协议性流入和其他现金流入。
• 折算率体现银行对资产变现能力的判断。

相关报告与专题目录

• 专题目录：

  • 金：千金散尽还复来——融资流动性风险
  • 木：昔我往矣 杨柳依依——监管变迁
  • 水：大水冲了龙王庙——市场流动性风险
  • 土：健犊春耕土膏黑——流动性管理方法简析

• 相关报告：

  • 银行流动性研究系列之三：千金散尽还复来——融资流动性风险
  • 银行流动性研究系列之二：昔我往矣 杨柳依依——监管变迁
  • 银行流动性研究系列之一：星星之火，可以燎原——简述

作者信息

• 参与人：刘亮，S0960115070014，0755-88323259，liuliang@china-invs.cn
• 署名人：何欣，CFA，S0960511020003，0755-82026833，hexin@china-inv.cn

投资评级与信用评分

• 信用评分原则：以主体评分为主，债券条款为补充，综合行业现状、公司治理、财务状况和担保情况。
• 评分范围：0-5分，0.25分为基本划分区间，不涵盖B以下级别债券。

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