20160113-中投证券-银行流动性研究系列之四：大水冲了龙王庙-市场流动性风险_30页_2mb

报告摘要

银行流动性研究系列之四：市场流动性风险分析

核心内容

本专题分析了市场流动性风险，强调其与外部市场波动密切相关，属于“城门失火，殃及池鱼”型风险。市场流动性风险不仅影响银行资产的变现能力，还与信用风险、市场风险、操作风险、声誉风险等相互交织，具有突发性和系统性。银行在管理市场流动性风险时，需在安全性与盈利性之间进行权衡，合理配置优质流动性资产，以应对潜在的流动性缺口。

主要观点

市场流动性风险的定义与特点
- 市场流动性风险指因市场深度不足或市场弹性低，导致银行无法以合理价格出售资产获得资金。
- 风险突发性强，具有系统性，可能引发恶性循环，如流动性紧张者抛售资产，导致价格进一步下跌。
- 银行在流动性管理中需关注资产变现能力和市场流动性状况。
流动性传导机制
- 商业银行在宏观与微观流动性传导中起到中介作用。
- 央行通过多种流动性工具（如SLF、SLO、MLF、PSL等）调节市场流动性。
- 实体经济流动性不足，导致央行与银行之间的流动性传导效率低下，形成“堰塞湖”效应。
银行资产结构变化
- 贷款占比下降，不良贷款率上升，削弱了银行的盈利能力和流动性。
- 同业资产占比上升，主要通过存放同业、拆放同业、买入返售等方式，但同业业务存在期限错配，加剧了金融脆弱性和风险传染。
- 债券投资增加，成为银行流动性管理的重要工具，但银行对债券的流动性管理仍存在局限。
流动性资产的分级与管理
- 银行需对资产进行分级管理，确保在压力情景下有足够的优质流动性资产。
- 优质流动性资产包括现金、超额准备金、可变现债券等，但需根据流动性缺口和市场情况进行匹配。
- 不同资产在流动性覆盖率（LCR）中的折算率不同，体现了银行对资产变现能力的评估。
流动性风险与经济周期的关系
- 银行具有顺周期性，在经济上行时扩大信贷投放，经济下行时则收缩信贷，加剧流动性紧张。
- 实体经济不景气，导致企业盈利下降，银行信贷资产质量下降，进一步影响流动性。
春节等特殊时点的流动性风险
- 银行需关注春节等假日流动性波动，提前储备库存现金，以应对集中取款需求。
- 库存现金是流动性最高的资产，但占比逐年下降，需通过其他流动性资产进行补充。

关键信息

银行流动性风险与市场流动性风险的关联性：银行的流动性风险不仅来自内部融资结构，也受到外部市场波动的显著影响。
银行流动性资产配置：银行的流动性资产包括贷款、同业资产、债券投资、存放中央银行款项和库存现金，其中债券和央行准备金是最主要的可变现资产。
优质流动性资产的管理：银行需根据自身流动性缺口和市场状况配置流动性资产，避免流动性泛滥与实体经济资金不足的结构性矛盾。
流动性资产的分级与折算率：
- 一级资产：现金、超额准备金、可释放的法定准备金、主权及政策性债券，折算率100%。
- 二级资产：信用评级较高的公司债券、企业债等，折算率85%或50%。
- 其他可变现资产：折算率自行设定。
- 难以变现资产：折算率为0%。
流动性风险的应对策略：
- 银行需持有足够的优质流动性资产，以应对突发市场风险。
- 央行作为“最后承兑人”，需在市场流动性紧张时提供支持。
- 银行需关注市场流动性变化，及时调整资产结构和流动性储备。

专题目录

金：千金散尽还复来——融资流动性风险
木：昔我往矣杨柳依依——监管变迁
水：大水冲了龙王庙——市场流动性风险
土：健犊春耕土膏黑——流动性管理方法简析

数据与图表说明

贷款占比下降：2002年银行贷款占社会融资总量的95.5%，2014年降至61.6%。
不良贷款率上升：2015年9月不良贷款比例为2%，不良贷款余额达11,863亿元。
同业资产增长：同业资产占比持续上升，尤其是中小银行，以降低信贷风险。
债券投资增加：2015年9月银行债券资产占比达15.3%，余额达19.7万亿元。
春节流动性风险：库存现金在春节前会出现波峰，银行需提前准备以应对集中取款需求。

作者与联系方式

署名人：何欣，CFA，中投证券研究总部债券首席分析师。
参与人：刘亮，中投证券研究总部债券分析师，中央财经大学经济学硕士。
联系方式：
- 何欣：0755-82026833 / hexin@china-inv.cn
- 刘亮：0755-88323259 / liuliang@china-invs.cn