20230117-国投安信期货-菜系周报_菜油价格触及区间下沿_中期仍偏空_7页_2mb

菜油价格触及区间下沿，中期仍偏空

核心内容概述

本报告分析了国内及加拿大菜籽市场近期的供需状况、价格走势及市场策略，指出菜油价格已触及区间下沿，中期仍偏空。主要关注点包括国内压榨与库存变化、加拿大菜籽市场动态、菜油与菜粕的价差走势，以及市场策略建议。

主要观点与关键信息

1. 国内压榨与库存

• 沿海菜籽开机率：前一周为28.09%，较上周上升2个百分点，当周压榨菜籽10.4万吨。
• 菜籽库存：当前沿海油厂的菜籽库存为41.3万吨，较前一周增加9.1万吨，处于近五年同期最高水平。
• 菜油与菜粕库存：油厂菜油库存1.52万吨（+0.05万吨），华东菜油库存8.88万吨（+1.38万吨）；菜粕库存稍低，油厂菜粕库存0.9万吨（-1万吨），华东颗粒粕库存4.88万吨（+1.94万吨）。
• 库存趋势：一季度菜籽库存预计保持缓慢累积趋势，主要受进口规律及采购进度影响。

2. 加拿大菜籽市场概况

• 农户销售：第23周农户销售菜籽38万吨，累计销售857万吨，较去年同期794万吨偏慢，五年均值为907万吨。
• 商业库存：当前商业库存为124万吨，较去年同期131万吨略低，因销售节奏放缓，库存积累在农场。
• 出口数据：单周出口12万吨，累计369万吨，较去年同期307万吨偏慢，近五年均值为424万吨。
• 压榨节奏：加拿大国内压榨节奏稳定，周度压榨22万吨，累计压榨440万吨，五年均值为438万吨。

3. 菜系策略分析

• 欧盟油脂出口影响：欧盟对印度出口的葵花油量较高，反映其压榨量高企或存在库存压力。
• 国内菜油变量：主要变量为储备轮换和需求恢复，1月份四川竞价销售与以购竞销的菜油合计约3.5万吨，对全年度供需影响不大，但短期增加供应。
• 消费趋势：春节提振效果已结束，年后消费偏淡，但期待餐饮板块恢复带动需求。
• 菜粕需求：短期蛋白性价比高，消费表现“淡季不淡”，油厂有挺粕行为。
• 策略建议：菜系整体仍保持偏空思路，菜油与其他油脂价差有望进一步缩窄。

期货行情分析

国内菜系期货价格

国外菜籽期货价格

现货市场行情

菜粕现货价格

价差走势

• 菜粕1-5价差：近期上涨，反映市场对菜粕的需求增强。
• 菜粕5-9价差：近期上涨，显示价格趋势持续。
• 菜油1-5价差：近期下跌，显示菜油价格承压。
• 菜油5-9价差：近期下跌，表明菜油价格仍处低位。
• 油粕比：全国与沿海地区均显示油粕比处于低位，反映菜油价格相对弱势。

操作评级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨，但盘面可操作性不强。
• 绿色星级：预判趋势性下跌，行情正在盘面发酵。
• ★★★ 三颗星：多/空趋势明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主。

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