20230313-国投安信期货-菜系周报_供需格局未改_菜油延续看空_6页_2mb

菜油市场总结：供需格局未改，延续看空

核心内容概述

本报告分析了当前菜系（菜籽、菜粕、菜油）市场的供需格局、期货行情、现货行情以及国内压榨与库存情况。整体来看，全球菜籽供给宽松，国内菜油库存压力仍存，市场需求疲软，导致菜系整体延续看空趋势，尤其以菜油为主。

主要观点

1. 全球供给宽松，价格承压

• 美国农业部上调全球22/23年度菜籽产量123万吨，其中澳大利亚增产100万吨、乌克兰增产20万吨、哈萨克斯坦增产3万吨，直接冲击欧洲市场菜系价格。
• 欧洲市场菜籽进口主要来自澳大利亚与乌克兰，供给充足导致价格偏弱。
• 加拿大菜籽销售进度加快，商业库存与2019年同期持平，但出口进度略慢，压榨节奏稳定。

2. 国内供需格局未改，库存压力持续

• 上周国内沿海油厂菜籽压榨量有所下滑，但本周预计回升，整体开机率短期波动。
• 华东与沿海菜油库存合计为20万吨，周度小幅下滑，但中期来看，国内供给仍保持宽松，库存压力将持续。
• 菜粕库存小幅增加，但整体变化不大，需求端亮点较少，替代消费尚未形成有效支撑。

3. 期货行情延续偏空

• 国内菜系期货价格持续下跌，菜油主力合约（01305、01309）周度跌幅达6.61%和6.10%，菜粕主力合约（RM305、RM309）周度跌幅分别为0.43%和0.39%。
• 国外菜籽期货价格同样下跌，加元兑人民币汇率走低，欧籽期货价格持续下滑，反映全球市场对菜系商品的悲观预期。

4. 油粕比持续走低，反映市场偏空

• 菜系油粕比持续走低，表明菜油价格相对菜粕承压，市场对菜油的看空情绪更为明显。

关键信息

1. 供给端

• 全球菜籽产量上调，澳大利亚、乌克兰为主要增产国。
• 加拿大菜籽销售进度加快，但出口仍偏慢。
• 国内菜籽进口到港充足，供给宽松趋势未改。

2. 需求端

• 菜油食用与工业需求疲软，库存压力对价格形成利空。
• 菜粕消费依赖替代需求，但整体仍偏弱。

3. 市场策略

• 国内菜系策略仍以偏空为主，重点关注菜油。
• 建议投资者在操作上保持谨慎，关注库存变化与价格传导路径。

操作评级

数据支持

• 期货行情：菜油与菜粕主力合约价格持续下跌，反映市场整体偏空情绪。
• 现货行情：菜油均价下跌8.06%，菜粕均价微涨0.16%，市场整体偏弱。
• 库存数据：国内菜油库存压力有所缓解，但中期仍偏高；菜粕库存小幅增加，整体变化不大。
• 开机率：国内菜籽压榨开机率短期波动，但整体维持稳定。

结论

当前菜系市场整体呈现供给宽松、需求疲软的格局，价格持续承压。尽管短期部分区域库存有所缓解，但中长期来看，供给压力仍未完全释放，市场仍以看空为主。投资者应密切关注全球供给变化与国内需求动向，谨慎操作。