医药行业2024年中期投资策略：看好下半年结构性行情，聚焦红利、出海、创新三大主线-240724-西南证券-231页_11mb

医药行业2024年中期投资策略总结

投资主线聚焦

西南证券研究发展中心指出，2024年下半年医药行业将呈现结构性行情，重点关注以下三条主线：

1. 红利板块：高股息OTC个股（如贵州茅台、云南白药）和国企改革预期相关标的（如上海医药、华润三九），这些品种在低估值环境下具备防御性。
2. 出海方向：创新药（如恒瑞医药、信达生物）国际化加速，医疗器械（如迈瑞医疗、联影医疗）出口增长，以及特色原料药（如华海药业）全球布局。
3. 院内刚需：血制品（如上海莱士）、骨科、IVD、电生理等领域受益于医疗反腐后的结构性机会，消费医疗属性品种（如爱尔眼科、通策医疗）表现出较强增长潜力。

细分领域亮点

• 创新药：国家“全链条”支持政策强化市场信心，国产新药研发成果密集落地（如百泰制药CDMO业务），拜登生物安全法案短期扰动外，长期逻辑不变。
• 医疗器械：反腐常态化后，高值耗材集中度提升，国产替代加速（如迈瑞医疗、联影医疗）。AI赋能影像和CDSS病种质控成为新趋势。
• 血制品：静丙需求高位，院外价差显著（如上海莱士），京津冀集采温和，2024年业绩弹性可期。
• 疫苗：新生儿数量阶段性反弹，带状疱疹、MCV4疫苗放量（如智飞生物、万泰生物）。
• 药店：口罩政策落地后业绩触底回升（如大参林、益丰药房），医保比价情绪短期压制，但长期机会存续。

风险提示

• 政策风险：集采放量、医保控费可能压低估值。
• 业绩不及预期：2024Q1基数影响导致部分公司增速放缓。
• 地缘博弈：美国生物安全法案对CXO和创新药出海的影响。

推荐标的

• 红利组合：恒瑞医药、上海医药、上海莱士、亿帆医药、甘李药业。
• 稳健组合：迈瑞医疗、达仁堂、华润三九、济川药业、贝达药业。
• 科创板组合：首药控股-U、泽璟制药-U、普门科技、怡和嘉业。
• 港股组合：和黄医药、爱康医疗、康方生物、亚盛医药。

总体展望

下半年医药板块估值修复机会明显，需把握政策红利与业绩拐点的双重机会。创新药的全球竞争力、医疗器械“三维四化”转型、血制品院外高毛利三条主线值得重点关注。