深度报告-20220714-东吴证券-国能日新-301162.SZ-新能源高景气向上传导_发电预测龙头打开新空间_24页_1mb

国能日新（301162）总结

核心内容

国能日新是一家专注于新能源发电功率预测及能源信息化服务的公司，成立于2008年，2011年起专注于新能源领域。公司以新能源发电功率预测为核心业务，提供新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统等产品与服务，是新能源发电预测领域的龙头企业。

主要观点

• 市场前景广阔：随着“十四五”期间风光发电量翻倍，新能源发电预测市场快速增长，预计2024年市场规模将达13.41亿元。
• 技术领先：公司深耕新能源发电预测领域，拥有领先的算法模型和高精度气象预测能力，2020年预测精度考核体系中处于前3位。
• 商业模式独特：采用类SaaS化收费模式，前期成本主要为气象数据购买和研发投入，随着客户数量增加，边际成本递减，服务费维持95%左右的高毛利率。
• 客户粘性强：存量客户贡献高营收，客户资源优质稳定，公司具备显著的先发优势。
• 拓展新业务：公司正积极布局电力辅助交易、虚拟电厂、分布式群控群调、储能智慧管理系统等新业务，未来增长空间广阔。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为3.98亿元、5.17亿元、6.55亿元，归母净利润分别为0.8亿元、1.1亿元、1.6亿元，CAGR分别达到33%、30%、27%。

关键信息

营收与利润预测

• 2021年营业总收入为300亿元，同比增长21%。
• 归母净利润为59亿元，同比增长9%。
• 2022-2024年营业总收入预测分别为398亿元、517亿元、655亿元，归母净利润预测分别为81亿元、112亿元、157亿元。

估值与可比公司

• 公司目前的市净率（P/B）为15.97倍，总市值为53.59亿元。
• 选取金山办公、广联达、用友网络作为可比公司，2023年PS为12倍，公司2023年PS仅为10.4倍，估值仍有上升空间。

技术与服务体系

• 公司提供多尺度多维度的高精准气象预测和大规模并行计算优化。
• 拥有全国分布的技术服务队伍和400客户服务热线，客户包括“五大四小”发电集团及主流设备厂商。

政策支持

• 国家政策推动新能源发展，如“十四五”风光发电量翻倍、虚拟电厂、储能建设等。
• 电力辅助服务管理政策强化，推动新能源电站的功率预测和并网控制需求。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 研发进度不及预期

前瞻布局

公司正积极拓展并网控制、电站管理、电力交易辅助、储能智慧管理系统等新业务，以适应新能源行业的发展趋势。随着新能源信息化应用的深入，公司有望在更广泛的市场中占据一席之地。

财务预测

资产负债表预测

• 流动资产：预计2022-2024年分别为538亿元、705亿元、919亿元。
• 非流动资产：预计2022-2024年分别为32亿元、41亿元、50亿元。
• 负债总计：预计2022-2024年分别为242亿元、305亿元、371亿元。
• 股东权益总计：预计2022-2024年分别为328亿元、440亿元、597亿元。

利润表预测

• 营业成本：预计2022-2024年分别为146亿元、186亿元、227亿元。
• 销售费用：预计2022-2024年分别为88亿元、113亿元、141亿元。
• 管理费用：预计2022-2024年分别为26亿元、33亿元、39亿元。
• 研发费用：预计2022-2024年分别为54亿元、67亿元、82亿元。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为81亿元、112亿元、157亿元。

结论

国能日新凭借其在新能源发电功率预测领域的领先地位和类SaaS化商业模式，具备持续盈利能力与高增长潜力。公司正积极拓展新业务，应对新能源行业的发展趋势，首次覆盖给予“买入”评级。