深度报告-20230220-德邦证券-国能日新-301162.SZ-新能源功率预测行业龙头_1+N_模式打开成长空间_33页_3mb

报告摘要

国能日新（301162.SZ）详细总结

核心内容概述

国能日新是一家专注于新能源功率预测领域的软件开发企业，成立于2008年，2022年在深圳证券交易所上市。公司主要服务于新能源电站、发电集团和电网公司，提供新能源发电功率预测产品及配套服务，具备较高的行业地位和良好的市场前景。公司采用类SaaS经营模式，通过硬件+服务的模式实现收入增长，客户粘性强，盈利能力良好。公司未来有望在新能源信息化领域实现多点突破，拓展新能源并网智能控制、电网新能源管理系统、新能源电站智能运营等衍生服务，以及电力交易辅助决策系统、虚拟电厂、储能EMS等新兴业务。

主要观点

行业地位：公司是新能源功率预测行业龙头，2019年在光伏/风电功率预测市场分别占据22.10%和18.80%的市场份额，行业领先。
业务模式：采用类SaaS模式，通过硬件+服务的组合模式，提升客户粘性，实现持续盈利。
市场需求：随着“双碳”战略的推进，我国风光装机规模持续增长，新能源功率预测需求稳步上升，预计2019-2024年年均复合增长率达16.2%。
客户类型：公司客户分为新建电站客户、替换类客户和续约客户，其中光伏服务收入占比较大，风电设备收入占比高。
盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为3.74亿元、4.85亿元、6.51亿元，净利润分别为0.75亿元、1.13亿元、1.61亿元，增速分别为24.7%、29.4%、34.4%。
投资建议：首次覆盖，给予增持评级，按2023年2月20日收盘价计算，对应PE分别为95.42X、63.90X、44.86X。

关键信息

股票基本信息

当前价格：101.60元
总股本：70.89百万股
流通A股：17.73百万股
52周内股价区间：46.65-111.80元
总市值：7202.69百万元
总资产：1150.61百万元
每股净资产：13.71元

财务数据及预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	248	300	374	485	651
YOY增长率（%）	46.5%	20.9%	24.7%	29.4%	34.4%
净利润（百万元）	54	59	75	113	161
YOY增长率（%）	48.8%	9.2%	27.6%	49.3%	42.5%
全面摊薄EPS（元）	0.76	0.83	1.06	1.59	2.26
毛利率（%）	61.7%	63.4%	64.3%	65.3%	66.4%
净利率（%）	29.0%	24.0%	7.4%	10.0%	12.4%

市场表现

指标	1M	2M	3M
绝对涨幅（%）	-1.84	16.67	27.83
相对涨幅（%）	-1.29	10.50	19.10

行业分析

风光装机规模

风电：截至2022年，累计装机容量为36544万千瓦，同比增长11.25%。
光伏：截至2022年，累计装机容量为39261万千瓦，同比增长29.41%。
装机增速：2012-2022年风电复合增长率为19.68%，光伏为22.45%。

新能源功率预测市场空间

预计2019-2024年新能源发电功率预测市场年均复合增长率达16.2%，2024年市场规模预计为13.41亿元。
光伏发电功率预测市场为6.51亿元，风力发电为6.90亿元。

市场壁垒

行业具备较高的专业知识壁垒、客户资源壁垒和规模经济壁垒，竞争格局稳定，市场集中度高。

客户结构

2022年上半年，光伏电站、风电场收入占比分别为50.70%、44.23%。
公司主要客户集中于光伏和风电领域，其中光伏占比较高，风电新增站点增长较快。

产品结构

新能源功率预测产品：占比约70%，是公司主要收入来源。
新能源并网智能控制系统：2017-2020年营收从2670.35万元增长至3577.66万元。
电网新能源管理系统：2020年收入为1372万元，同比增长26.22%。
新能源电站智能运营系统：2020年收入为239万元，同比下降44.36%。

客户粘性

2021年上半年，单站功率预测服务留存率高达99.39%，平均续签时长1.58年。
公司通过高频服务和高精度预测，提升客户粘性。

风险提示

政策发展不及预期：新能源政策变化可能影响市场需求。
软件研发不及预期：技术研发投入可能影响产品竞争力。
市场竞争风险：行业竞争加剧，可能影响市场份额。
数据采购风险：气象数据采购成本波动可能影响毛利率。

拓展业务

新能源并网智能控制系统

功能：AGC/AVC/快速频率响应系统，用于电力生产管控。
增长情况：2017-2020年收入稳步增长，2021年因政策变化出现波动。

电网新能源管理系统

功能：新能源消纳分析、承载力评估、数据管理。
增长情况：2020年收入1372万元，2021年收入399万元。

新能源电站智能运营系统

功能：智能监测、告警管理、运维管理、统计分析、日常办公。
增长情况：2020年收入239万元，同比下降44.36%。

新兴业务

电力交易辅助决策系统：帮助新能源发电企业提升交易能力。
虚拟电厂：通过数字化手段整合分布式资源，提升系统稳定性。
储能EMS：实现电能移峰填谷，提高运营效率。

总结

国能日新作为新能源功率预测行业的领先企业，凭借高精度预测能力、快速响应机制和稳定的客户粘性，持续获得市场份额。公司业务涵盖新能源功率预测、并网智能控制、电网新能源管理、电站智能运营等，未来有望通过拓展新兴业务实现多元化增长。随着“双细则”政策的实施和新能源装机规模的持续扩大，公司具备良好的成长空间。然而，政策变化、市场竞争和数据采购等风险仍需关注。

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