20240507-华鑫证券-食品饮料行业啤酒+卤制品2023年年报及2024年一季报总结_啤酒高端化趋势延续_卤味经营压力仍存_15页_636kb

啤酒与卤味行业2023年年报及2024年一季报总结

啤酒行业：量稳价增，高端化趋势延续

• 2023年表现：啤酒行业营收及净利润同比分别增长6.16%和15.15%。受疫情结束和消费环境影响，销量虽未快速反弹，但销量总体平稳，产品结构升级推动业绩增长。
• 产品结构升级：高端产品销量和吨价持续提升，如青岛啤酒、华润啤酒等公司高档产品增长显著。
• 2024年一季度：行业进入传统淡季，销量增速受基数影响承压，但高端化进程未止。主要企业如青岛啤酒、燕京啤酒等吨价持续提升，盈利能力增强。成本改善带动毛利率上升，部分公司费用率有效管控，利润弹性显著。

卤味行业：成本改善，经营压力仍存

• 经济复苏影响：卤味行业受可选消费属性影响，门店经营压力大，加盟商意愿下降，导致门店增长乏力。
• 成本与盈利：2024年起原料成本压力明显减轻，毛利率回升，如绝味食品、紫燕食品毛利率改善显著。但整体经营仍面临门店单店模型恶化等问题。
• 行业集中度：经济波动促使行业加速整合，头部企业通过扩张抢占市场份额，市占率有望持续提升。

行业评级及投资建议

• 推荐评级：维持啤酒、卤味行业“推荐”评级。
• 重点推荐公司：青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、绝味食品、紫燕食品、煌上煌。
• 风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、食品安全风险、原材料价格波动等。

总结

2023年啤酒行业呈现高端化趋势，产品结构升级带动业绩增长，2024年一季度面对淡季和高基数压力，但盈利能力持续提升。卤味行业虽面临经营压力，但成本改善为盈利能力释放弹性，行业集中度提升仍是主要趋势。