2018-小米集团_海外放量_IOT进击_各版块业务多点开花_9页-1mb

小米集团2Q18业绩总结

核心内容

小米集团在2018年第二季度实现了业务的全面增长，各板块表现强劲，整体营收和利润均保持高速上升态势。公司通过海外市场拓展、IoT产品线扩展及互联网服务收入提升，推动了整体业务的多元化发展。

主要观点

• 营收增长显著：2Q18单季营收达452亿元，同比增长68.3%，主要得益于智能手机、IoT及生活消费品和互联网服务三大板块的同步增长。
• 智能手机业务表现稳健：智能手机业务营收同比增长58.7%至305亿元，总出货量达3203万部，同比增长44%。海外市场出货量增长尤为突出，达1740万部，同比增长142%，占比提升至54.5%。
• IOT业务爆发式增长：IOT及生活消费品收入同比增长104.3%至103.8亿元，成为公司收入的重要增长点。智能电视和笔记本电脑销售增长显著，推动IOT收入翻倍增长。
• 互联网服务收入持续上升：互联网服务收入同比增长63.6%至39.6亿元，其中广告收入增长最快，达69.6%至25亿元，占互联网服务收入的62.5%。
• 用户规模和ARPU提升：MIUI月活用户数同比增长41.7%至2.07亿，季度单用户互联网收入贡献ARPU同比增长15.4%至19.1元。
• 净利率保持平稳：尽管毛利率有所下降，但通过高效费用管控，净利率维持在4.68%。
• 未来增长预期：预计2018-2020年小米营收分别增长60.1%、50.5%和40.8%，经调整净利润分别增长57.6%、66.1%和53.9%，显示出良好的增长潜力。

关键信息

财务数据

• 营收：2Q18为452亿元，同比增长68.3%；预计2018-2020年分别为1836亿元、2763亿元和3889亿元。
• 智能手机业务：2Q18营收305亿元，同比增长58.7%；出货量3203万部，同比增长44%；ASP提升10.2%至952元。
• IOT及生活消费品业务：2Q18收入103.8亿元，同比增长104.3%；智能电视和笔记本电脑贡献41.8亿元，同比增长147%。
• 互联网服务业务：2Q18收入39.6亿元，同比增长63.6%；广告收入25亿元，同比增长69.6%，占比62.5%。
• 净利率：2Q18净利率为4.68%；经调整净利润为21.2亿元。
• 用户增长：MIUI月活用户数达2.07亿，同比增长41.7%；170万用户拥有5台以上IoT设备，环比增长19%。
• 海外市场拓展：海外市场营收占比达36.3%，小米手机在印度市场保持出货量第一，全球市场份额约9.3%。
• 国内渠道下沉：线下小米之家门店突破400家，覆盖全国300个城市、2500个区县，预计带动国内手机出货量增长。

财务预测

财务比率

风险提示

1. 手机业务下滑：行业竞争激烈，存在因创新不足或市场变化导致手机业务下滑的风险。
2. IoT产品线拓展风险：生态链企业非直接控股，产品线拓展存在不确定性。
3. 新零售竞争加剧：新零售市场迅速扩张，小米渠道建设可能面临挑战。
4. 用户变现能力：用户品牌忠诚度和付费意愿仍需时间验证，变现能力存在不确定性。
5. 海外市场拓展：海外市场差异较大，拓展可能面临政策、文化等风险。

业务布局与战略

• 小米构建以手机为核心、IoT硬件、新零售渠道和互联网服务为支撑的国民科技生活生态圈。
• 战略上与苹果相似，以智能硬件引流，构建用户生态体系。
• 战术上采用高性价比精品策略，类似Costco和无印良品。

分析师信息

• 洪涛：首席分析师，浙江大学金融学硕士，2010年开始从事商贸零售行业研究。
• 林伟强：资深分析师，上海财经大学金融学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 叶群：资深分析师，上海财经大学经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 高峰：分析师，上海交通大学管理科学与工程硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。
• 贾雨朦：联系人，伦敦政治经济学院风险与金融硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上。

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