20250505-华鑫证券-定量策略周观点总第161周_科技主题和高股息_16页_1mb

2025年5月5日科技主题与高股息定量策略周报总结

1. 核心观点：
   亚洲货币兑美元走强，表明“美国例外论”终结及套息交易解绑，非美资产短期无系统性风险。5-7月美债集中到期，日美关税谈判中美债或成筹码，全球风险偏好难显著提升。6月FOMC会议前哑铃配置（长债+高股息、小盘科技）为较好选择。

2. 全球资产配置：

• 美股：美元真实流动性边际下降，TGA账户余额上升。零售资金回流及科技股财报支撑使仓位信号延续看多。美元兑亚洲货币贬值，做空美元资产交易可能延续，回补缺口后考虑止盈。关税与衰退担忧待解决，需叠加降息才能反转。
• 日股：5-6月日美关税协议进程为市场关注重点。日元进入有效升值趋势，但需观察对风险资产影响。非美资产中维持对日股半仓配置。
• A股：受港股及人民币汇率强势影响，节后A股或补涨1%。中美关税未正式谈判，市场提前交易缓和预期，上涨空间有限。国内弱复苏背景下政策未超预期，但沪深300估值处于1-2倍标准差低估区间。短期震荡修复为主，配置方向为科技自主可控（半导体、AI算力、军工）、内需刺激（消费、医药）、大金融，建议哑铃配置。
• 港股：市场交投低迷，PCR冲高回落，卖空成交占比达1404%。互联网、消费及医疗板块相对较强。港股金股绝对收益达2703%，较恒生指数超额1627%。组合持仓包括中广核矿业、腾讯控股、和黄医药等。定量优选30累计收益1414%，较高股息指数超额1043%。

3. ETF组合运行：

• 偏股型组合（鑫选）：2024年初至今绝对收益3119%，相对沪深300超额1985%。持仓包含黄金、食品饮料、医疗、芯片龙头、标普生物科技等ETF。
• 偏债型组合（量化全天候）：4月最后一周涨幅0.22%，累计收益556%。4月风格配置以红利高股息为主，市值配置偏向科技板块（机器人、半导体），行业集中于大消费及科技。债券部分通过拉长久期（30年国债涨幅11.8%）获利。商品配置4月持有黄金与白银，黄金月涨幅显著。

4. 商品与黄金策略：
   黄金短期超卖但中长期上行趋势不变，需关注技术面修正及关税谈判结果。白银存在补涨机会。

5. 风险提示：
   市场环境变化可能影响模型有效性，历史业绩不代表未来表现。需警惕中证2000交易拥挤风险，及外资流出、政策不确定性等影响。

6. 策略建议：
   五月配置以红利低波+小盘科技股为主，关注长债、QDII及主题投资机会。关税博弈进入第三阶段，国内政策未明确倾向前需控制仓位。