20250511-华鑫证券-定量策略周观点总第162周_哑铃占优_关注公募低配板块_15页_1mb

2025年5月11日周报核心观点总结：

全球资产配置方面，主要市场呈现分化走势。A股市场在五一后延续反弹，但宽基指数已回补4月初缺口，上证综指涨1.92%、创业板指涨3.27%，微盘股表现突出。港股恒生指数涨1.61%，但恒生科技指数跌1.22%。美股震荡微跌，纳斯达克指数跌0.27%。黄金价格因避险需求震荡上行，伦敦金现涨2.65%。

市场策略建议采用哑铃配置：

1. A股推荐配置银行、电力、公路等高股息板块及半导体、AI算力、军工等科技自主可控领域，同时关注消费、医药的内需刺激机会；
2. 港股重点配置高股息及互联网科技龙头股，建议关注腾讯、阿里、小米等即将披露财报的标的，防御板块获南向资金增持；
3. 美股建议中等仓位参与，关注超跌的生物科技板块，日股维持半仓配置；
4. 商品市场配置黄金，中期逻辑未变，应关注回调机会。

ETF组合表现：
偏股型组合（鑫选）2024年初至今绝对收益3236%，相对沪深300超额1878%，持仓包括黄金、食品饮料、医疗等ETF；
偏债型组合（量化全天候）单周涨0.21%，累积收益577%，QDII震荡运行，债券市场整体波动。

市场环境分析：

• 美元流动性边际改善，TGA账户余额下降，隔夜逆回购减少；
• 金融条件指数持续修复，但后续力度预计放缓；
• 人民币升值压制外资流入，A股估值脱离极端低估区间；
• 行业配置建议聚焦银行、电力、创新药、机器人、华为产业链等。

风险提示：
模型有效性受市场变化影响，历史业绩不能预示未来表现；需警惕中证2000等小微盘标的交易拥挤风险；全球通胀与地缘政治因素仍支撑黄金长期配置价值。