20250703-华宝证券-2025年7月资产配置报告_高股息搭台_多主题轮动_34页_12mb

美国经济与政策环境

• 劳动力市场：美国6月非农就业高于预期，但仍存在结构性风险（如青年就业参与率下降）；通胀有缓和趋势，但仍需关注关税对价格的潜在影响。
• 货币政策：美联储预计将在9月开始降息，年内或两次降息，尽管近期可能因经济数据观察而推迟。
• 贸易政策：美国参议院通过大《One Big Beautiful Bill Act》法案，增加财政赤字，可能推高国债收益率，并加剧贫富差距。

国内经济动态

• 经济表现：上半年GDP增速预计在5.2%-5.3%，高于增长目标；消费受补贴和假期推动回升，但出口和投资增速放缓。
• 政策预期：短期内政策更多为已部署政策的落实，增量政策取决于三季度经济表现，若GDP跌破4.7%，政策需重新加码。
• 房地产：6月70大中城市二手房价格环比降幅扩大，尤其一线城市，地产政策加码可能性上升。

资产配置与市场观点

• A股：呈现震荡上行，哑铃结构延续，高股息板块（如银行）搭台，小微盘主题轮动。谨慎投资者可关注高股息，主动投资者可参与小微盘行情。
• 债市：利率债相对乐观，7月有破新低可能；信用债在利率下行时或跟随上涨，做多人胜率回升。
• 多资产：建议关注港股、欧股、黄金等分散化配置，尤其是政策变化风险较高时。

风险提示

美国经济数据突变、地缘政治超预期波动、财政赤字和贸易政策不确定性、国内经济复苏不及预期等。

注：上述总结严格基于提供的报告内容，不包含个人解读或外部信息，并坚持中性客观立场。