20240411-国联证券-农林牧渔行业专题研究_如何看待3月能繁母猪存栏变动情况__9页_787kb

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3月能繁母猪存栏环比显著增加，除规模场外尤为重要的是中小场的增幅。主要驱动力包括前期去化的中小散户群体开始购买大后备种猪，以及对后市猪价回升的乐观预期和仔猪价格景气。当下主要问题是部分"补栏"属于短期投机行为。

3月能繁母猪存栏环比2.2%，前值环比-2.8%。Mysteel的数据显示北方疫病趋于稳定带动中小场补栏，而华南规模企业受困于资金和看涨预期调降产能，但后者影响有限。

短期来看，标肥价差逐步收窄抑制压栏，出栏节奏加快可能带来阶段性猪价回落。二次育肥在15元/kg附近形成价格分水岭，基于对未来的乐观预期仍有保底作用。叠加消费淡季影响，短期猪价面临一定的价格回落压力。

长期来看，2024年继续去化带来的供应收缩，以及消费旺季的带来将共同推动价格趋势性底部上行。仔猪销售维持高利润，对后市猪价预期乐观，且饲料成本有所回落，育肥猪养殖有望恢复盈利，为能繁母猪存栏带来支撑。能繁母猪存栏将呈现稳定微增之势。

投资建议：把握生猪养殖板块刚启动的右侧行情，重点关注体重/出栏/盈利改善和估值偏低的标的。推荐牧原股份、温氏股份、新五丰、天康生物；推荐后周期动保及饲料海大集团等。风险包括疫病、猪价长期低位、原材料价格波动等。