20250119-诚通证券-宏观与大类资产周报_特朗普上任临近_市场情绪有所回升_20页_3mb

宏观与大类资产周报（2025年1月13日至2025年1月19日）

大类资产表现

上周主要宽基指数止跌反弹，上证综指、沪深300和创业板指分别上涨2.3%、2.1%和4.7%。债市走弱，整体下跌0.1%。港股恒生指数收涨2.7%，美股三大股指普遍上涨，道指、标普500和纳指分别上涨3.7%、2.9%和2.4%。

A股大势研判

市场交投情绪回暖，两市日均成交金额达118万亿元，成交量结束自2024年12月以来的萎缩趋势。两融余额虽持平前周，但融资买入占比有所上升。中期来看，特朗普就任初期中美博弈可能不会过于激烈，叠加四季度GDP超预期，以及短期超跌带来的反弹动能推动市场反弹。

短期配置策略

建议参与者关注活跃主题，如具备产业发展趋势的科技板块（AI算力、人形机器人、低空经济）以及出口链相关概念。但需注意，本次反弹能否持续还需观察后续经济数据对基本面修复的验证。

宏观经济与政策

2024年四季度实际GDP增速为5.4%，全年增速为5%，人均GDP突破13万美元。工业增加值12月同比上升6.2%，需求端改善明显，服务业生产指数同比增速突破65%。2024年出口金额创历史新高，增速达59%。

政策方面，1月13日和17日分别发布家电以旧换新和汽车补贴细则，共计出台多项支持政策。与此同时，中国央行表态将落实适度宽松的货币政策，强化逆周期调节。

中行业中观监测

生产端，钢铁、化工产业链开工率呈现周期性波动，高炉开工率稳定在约77%，电炉开工率降至51.3%。需求方面，商品房成交面积下降，但沥青开工率上升，水泥发运率下降，综合判断建筑链条有所分化。

物价与资金面显示，国内商品价格普涨，但在政策回暖的带动下，生猪价格有所回落。资金面上，央行上周净投放1.45万亿元，DR007大幅上升，显示流动性边际收紧。

风险提示

1月20日特朗普就职后短期内不确定性或减弱，但需警惕中美博弈再度升温的风险。两会前政策真空期叠加内需待提振仍为关注重点。

注：本报告基于公开数据整理，分析师观点仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。