20170224-长城证券-海外研究深度报告_特朗普上任后的大类资产配置趋势_30页_1mb

宏观经济研究|深度报告总结

核心内容

本报告分析了特朗普当选美国总统后对美国经济及全球市场的影响，从政治、经济、社会文化等多角度探讨了美国大类资产配置趋势。重点包括美国经济现状、特朗普政府的政策方向、历史借鉴、中美关系、以及对全球市场的影响。

主要观点

1. 美国经济现状

• 美国经济在特朗普上任时处于较好状态，GDP增长强劲，失业率降至9年新低，股市表现优异。
• 然而，美国面临贫富差距扩大、巨额债务、贸易赤字等隐患，可能制约长期增长。

2. 特朗普政府政策方向

• 减税和财政刺激：特朗普承诺减税和增加财政支出，主要受益者为高收入群体和企业，可能进一步加剧贫富差距。
• 放松监管：特朗普政府倾向于减少对市场的干预，提高市场效率，但可能带来金融风险。
• 贸易保护主义：对华采取强硬立场，可能引发贸易战，但对美中贸易关系持合作态度，认为对抗非长久之计。
• 基础设施投资：计划投入5500亿美元用于基建，有助于经济增长和就业，但需面对债务上升问题。

3. 历史借鉴

• 老布什和小布什时期：共和党政府在减税、财政政策、货币政策等方面有相似之处，如减税推动经济增长，但可能带来财政赤字问题。
• 经济政策：共和党一贯支持自由市场，强调减税和放松监管，但需警惕政策执行的副作用。

4. 中美关系

• 美中是互为最重要的贸易伙伴，贸易摩擦风险较大，但合作是唯一出路。
• 特朗普政府可能对华采取贸易保护措施，如提高关税、将中国列为“汇率操纵国”，但中美之间经济依存度高，全面贸易战对双方不利。

5. 全球市场影响

• 股市：受减税和经济向好影响，美股上涨，但未来上行空间有限。
• 债市：美联储加息导致流动性紧张，利空债市。
• 房地产：加息可能抑制房地产发展，目前涨势良好但未来受阻。
• 石油市场：OPEC减产和美俄合作推动油价上涨，美国能源独立前景看好。

关键信息

经济数据

• GDP：2016年美国GDP同比增长1.6%，为自80年代以来除乔治·布什任期外最高。
• 失业率：2017年1月降至4.8%，为9年新低。
• 基尼系数：持续走高，达到二战以来最高水平，显示贫富差距扩大。
• 国债：2016年国债已超过19万亿美元，债务与GDP之比升至85%。

资产配置趋势

• 股市：受减税和经济向好影响，美股上涨，但未来风险加大。
• 债市：加息导致流动性紧张，债市承压。
• 房地产：当前涨势良好，但未来可能因加息而受阻。
• 石油：OPEC减产和美俄合作推动油价上涨，美国能源独立有望实现。

特朗普内阁

• 经济与金融：多数成员为鹰派，支持减税、放松监管、促进能源开发。
• 外交与贸易：对中东和俄罗斯关系密切，对华采取强硬立场，但仍强调合作。
• 社会与文化：强调保守主义和民族主义，推动“新美国梦”。

图表与数据

• 图1：美国GDP增长趋势
• 图2：美国CPI稳定
• 图3：美国就业情况良好
• 图4：美股涨势良好
• 图5：美国基尼系数走高
• 图6：美国国债高筑
• 图7：小布什任期内股市表现
• 图8：小布什任期内房地产表现良好
• 图9：小布什任期内十年期国债收益率走低
• 图10：小布什任期内石油价格稳定
• 图11：美国私人非农企业平均时薪
• 图12：美国房屋价格指数
• 图13：美国十年期国债收益走高
• 图14：美国月原油进口数量
• 图15：俄罗斯与OPEC原油产量
• 图16：中美贸易体量巨大
• 图17：中国M2增速
• 图18：中国外储流速
• 图19：2017年以来美国对中国的“双反”调查事件

总结

特朗普政府的政策将对美国及全球经济产生深远影响。尽管短期内利好美股，但需警惕高债务、贫富差距扩大、贸易摩擦等风险。中美合作是应对全球不确定性的重要途径，而对华贸易政策可能引发局部摩擦。未来美国大类资产配置需关注加息对债市和房地产的影响，以及全球贸易格局变化带来的挑战。