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医药生物行业周报总结（2018年11月12日）

核心内容

本报告发布于2018年11月12日，由上海证券研究所分析师金鑫撰写，分析了医药生物行业近期的市场表现、行业政策、上市公司动态及投资建议。

主要观点

• 行业指数表现：本周医药生物行业指数下跌1.30%，跑赢沪深300指数2.43个百分点，整体估值小幅下降但估值溢价率上升。
• 细分板块表现：化学原料药板块涨幅最大（+1.52%），化学制剂板块跌幅最大（-2.92%），其他子板块涨跌幅度较小。
• 行业调整原因：自今年6月以来，医药板块持续调整，主要受个股黑天鹅事件及政策不确定性影响，但当前估值处于历史低位，性价比优势显著。
• 政策导向：医改政策（如带量采购、一致性评价）持续推进，将加速仿制药进口替代，利好研发型药企。
• 投资建议：建议关注业绩确定性高、估值合理、成长性明确的优质标的，如爱尔眼科、华东医药、一心堂等。

关键信息

行业数据（2018年9月）

• 累计产品销售收入：18,203.7亿元
• 累计产品销售收入同比增长：13.6%
• 累计利润总额：2,305.9亿元
• 累计利润总额同比增长：11.5%

估值情况

• 当前医药板块绝对估值约为26.3倍，低于近十年中值37.4倍，处于历史低位。
• 相对于沪深300的估值溢价率为150.83%，较上周末有所上升。

上市公司公告

1. 康泰生物：撤回冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）的注册申请，集中资源推进更优品种（人二倍体细胞疫苗）的研发。
2. 九强生物：投资高端血凝分析系统研发及产业化项目，总投资2.09亿元，建设周期为3年。
3. 哈药股份：拟与GNC设立合资公司，提升品牌影响力及市场竞争力。

行业要闻

• 市场监管总局公开征求意见《中华人民共和国疫苗管理法（征求意见稿）》，强化疫苗监管。
• 国家药监局修订《创新医疗器械特别审查程序》，优化创新医疗器械审批流程。
• 国家药监局发布“证照分离”改革相关通知，提升医疗器械上市后监管效率。
• 上海市出台深化审评审批制度改革的实施意见，推动药品医疗器械创新。

一周行情回顾

• 板块涨跌幅：医药生物行业指数下跌1.30%，但跑赢沪深300指数。
• 个股表现：112只股票上涨，167只股票下跌，涨幅较大的包括钱江生化（+27.24%）、交大昂立（+19.23%）、海辰药业（+15.93%）等；跌幅较大的有济川药业（-11.98%）、宜华健康（-10.14%）、艾德生物（-9.53%）等。
• 资金流向：28个板块呈资金净流出，电子、化工、银行等板块流出较多。

投资建议

• 短期策略：关注估值合理、业绩确定性强、成长性明确的优质标的。
• 中长期策略：
  1. 业绩确定性较高、细分行业基本面改善的龙头企业，如爱尔眼科。
  2. 创新药企及优质仿制药企，如华东医药、一心堂。
  3. 连锁药店中的管理能力强的龙头，如一心堂。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 药品招标降价
• 药品质量风险

数据预测与估值（部分重点公司）

分析师承诺

分析师金鑫承诺本报告独立、客观，基于公开信息，不与薪酬挂钩。

投资评级说明

• 股票投资评级：增持（强于基准指数20%以上）、谨慎增持（强于基准指数10%以上）、中性、减持（弱于基准指数10%以上）。
• 行业投资评级：增持（行业基本面看好，指数强于基准5%）、中性（基本面稳定，指数介于基准±5%）、减持（基本面看淡，指数弱于基准5%）。

免责条款

本报告基于公开资料，不保证信息准确性及完整性，不构成投资建议，公司及员工不承担使用报告产生的任何损失。