20190630-粤开证券-【联讯医药周观点】《疫苗管理法》出台，部分医药企业股价迭创历史新高_11页_1mb

医药生物行业周观点总结

核心内容

2019年6月30日，联讯证券发布医药生物行业周观点，指出在政策密集落地的背景下，医药行业整体表现优于大盘，但细分行业分化明显。核心内容包括政策影响、市场表现、估值情况及投资建议。

主要观点

• 政策背景：医药行业以内需为主，受政策影响较大。近期国务院印发《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》，预计下半年政策将密集落地，主要围绕“供给侧改革”和“降药价”两大方向。
• 政策影响：政策对仿制药市场和疫苗行业影响显著。《疫苗管理法》出台后，疫苗行业监管将更加严格，但同时鼓励创新，有助于提高行业规范性和民众信心，利好A股疫苗龙头公司。
• 市场表现：医药生物（SW）指数周线三连阳，周涨幅0.79%，在28个行业中排名第4。生物制品、医疗器械、医疗服务（医院、CRMO）涨幅较大，中药、化学制药、医药商业涨幅较少。
• 个股表现：部分超跌股出现明显反弹，如ST康美（+28.04%）、尔康制药（+19.70%）、泰格医药（+14.46%）。而润都股份（-22.84%）、花园生物（-15.60%）等跌幅较大。
• 估值分析：医药生物（SW）全行业PE（TTM）约32.7倍，PB（LF）3.28倍，处于十年长周期历史低位。与沪深300相比，估值溢价率161.1%，处于5年历史低位附近。
• 投资建议：建议投资者秉持“谨慎而不悲观”的态度，聚焦景气赛道，重点围绕生物制品、创新药、CRO和医疗器械等细分领域，守正下半年医药投资。

关键信息

一周市场回顾

• 整体表现：上证综指微跌-0.77%，医药生物（SW）指数上涨0.79%，强于大盘。
• 细分行业表现：生物制品领涨，周涨幅2.49%；中药板块表现最弱，周涨幅仅0.09%。
• 个股涨跌幅：
  • 周涨幅前五：ST康美（+28.04%）、尔康制药（+19.70%）、同和药业（+16.21%）、泰格医药（+14.46%）、景峰医药（+11.61%）。
  • 周跌幅前五：润都股份（-22.84%）、花园生物（-15.60%）、兴齐眼药（-13.61%）、昆药集团（-12.92%）、沃华医药（-12.50%）。

重要行业政策和公司公告

• 《疫苗管理法》出台：定位疫苗为国家战略性、公益性产品，采用“四个最严”监管，提高行业进入门槛，鼓励创新，利好A股疫苗龙头公司。
• 医保局标准化政策：推动建立全国统一的医保标准化体系，以提高效率和降低成本。
• 公司公告：
  • 花园生物：2019H1归母净利润同比增长46.92%-73.04%，主要因维生素D3销量增长。
  • 泰格医药：2019H1归母净利润同比增长50%-70%，PE（2019E）约60倍，建议保持谨慎关注。

估值情况

• 行业估值：医药生物（SW）PE（TTM）32.7倍，PB（LF）3.28倍，处于十年历史低位。
• 相对沪深300估值：溢价率161.1%，处于5年历史低位附近。
• 历史经验：当前估值点位配置医药行业，未来一年收益率全部为正值，风险较低。

风险提示

• 政策风险：政策密集落地可能带来不确定性，尤其是药品集中采购和使用试点的推进。
• 药械招标降价风险：可能对部分企业利润造成压力。
• 宏观经济风险：需关注整体经济环境对医药行业的影响。

分析师简介

• 李志新，中国科学院生物化学与分子生物学博士，联讯证券医药行业分析师，执业编号：S0300518010002。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于12个月内股价相对沪深300的涨跌幅，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于12个月内行业指数相对沪深300的涨跌幅，分为增持、中性、减持。

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