文档总结
核心内容
本文档是一份由招商证券发布的关于疫苗管理法征求意见稿的行业分析报告，主要观点集中在疫苗行业将因严监管而提升集中度，并推荐两家重点公司：智飞生物和沃森生物。报告还分析了相关财务指标及投资评级。
主要观点
1. 行业监管加强，集中度提升
- 严监管背景：《疫苗管理法（征求意见稿）》作为《药品管理法》的上位法，对疫苗行业实施更严格的管理。
- 生产端管控：疫苗不得委托其他企业生产（特殊情况除外），强调生产责任的明确性。
- 质量控制：对工艺落后、质量控制水平低的企业规定整改期限，否则将面临退市风险。
- 数据造假惩罚：对主观故意违法行为实行“处罚到人”，强化法律威慑。
- 影响：行业运行成本将显著上升，质量控制要求提高，有利于龙头企业。
2. 流通环节调整
- 配送路径变化：疫苗第一接收单位从县级疾病预防控制中心（CDC）上移到省级CDC。
- 利益格局变化：这一调整可能改变疫苗流通环节的利益分配，具体影响尚待观察。
3. 二类疫苗定价机制
- 自主定价：疫苗价格由上市许可持有人自主合理确定。
- 短缺疫苗降价风险小：如HPV疫苗，由于供应不足，强行降价可能引发寻租等问题，因此降价可能性较低。
关键信息
行业数据概览
| 指标 |
数值（只） |
占比% |
| 股票家数 |
274 |
7.7 |
| 总市值（亿元） |
33114 |
7.3 |
| 流通市值（亿元） |
24983 |
6.8 |
业绩与估值（以2018年为基准）
| 公司 |
股价（元） |
17EPS |
18EPS |
19EPS |
18PE |
19PE |
PB |
评级 |
| 智飞生物 |
43.16 |
0.27 |
0.95 |
1.61 |
45.4 |
26.8 |
23.0 |
强烈推荐-A |
| 沃森生物 |
18.00 |
-0.35 |
0.07 |
0.40 |
266.0 |
45.0 |
9.8 |
强烈推荐-A |
投资评级说明
公司短期评级（6个月内）
| 评级 |
定义 |
| 强烈推荐 |
公司股价涨幅超基准指数20%以上 |
| 审慎推荐 |
公司股价涨幅在5%-20%之间 |
| 中性 |
公司股价变动幅度在±5%之间 |
| 回避 |
公司股价表现弱于基准指数5%以上 |
公司长期评级
| 等级 |
定义 |
| A |
公司长期竞争力高于行业平均水平 |
| B |
公司长期竞争力与行业平均水平一致 |
| C |
公司长期竞争力低于行业平均水平 |
行业投资评级
| 等级 |
定义 |
| 推荐 |
行业基本面向好，指数将跑赢基准 |
| 中性 |
行业基本面稳定，指数跟随基准 |
| 回避 |
行业基本面向淡，指数将跑输基准 |
风险提示
分析师信息
- 吴斌：招商证券医药行业首席分析师，中科院大学管理科学与工程硕士，武汉大学生物技术学士，8年证券从业经验。
- 李点典：招商证券医药行业分析师，香港科技大学学生化系硕士，2016年加入招商证券。
- 邱旻、李勇剑、蒋一樊、漆经纬：招商证券医药行业分析师，具有不同背景和经验。
重要声明
- 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
- 所有信息基于合法取得，但不保证其准确性与完整性。
- 报告分析基于假设，结果可能因假设不同而有较大差异。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 报告版权归属于招商证券，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。
