20230625-五矿期货-甲醇周报_MTO装置停车_供增需弱格局未改_37页_2mb

甲醇周报2023/06/25

核心观点：
供增需弱格局未改，短期需求有所走高，但基本面仍未明显改善，价格仍以震荡偏弱为主。

一、基本面分析

供应端

• 国内甲醇企业开工率76.55%，环比上升0.66%，装置逐步复产，供应压力持续。
• 新装置“龙兴泰30万吨焦炉气制甲醇”节前投产，进口量维持高位，供应压力仍存。
• 煤制利润改善，但气制利润已陷入深度亏损，气头装置运行压力加大。

需求端

• 传统需求持续走弱，MTBE稍有回升，烯烃装置中浙江兴兴69万吨装置于6月19日停车，全国MTO开工率降至79.79%，需求明显下滑。
• 各类下游利润普遍低迷，成本传导不畅，需求偏弱抑制价格反弹。

库存数据

• 港口库存8126万吨，环比增加698万吨；企业库存3651万吨，环比增加47万吨；待发订单2440万吨，环比增加609万吨。港口累库显著，基本面承压。

二、策略建议

1. 单边甲醇：估值偏中性偏低，但基本面供增需弱，上涨空间有限，震荡偏弱运行，关注煤炭走势。
2. 价差套利：
   • 09合约 PP-3MA 价差回归中性，前期多单部分止盈。
   • 甲醇绝对价格或受煤炭主导，逢高减持空单。

三、关键图表数据透视

供应端

• 开工率：供给端连续回升，进口成品量同比增幅较大，供应端边际增量仍在。
• 利润：煤制利润回升，气制利润跌幅扩大，成本支撑减弱。

需求端

• MTO装置停车导致需求回落，库存去化能力下降。
• 传统下游利润低位运行，需求气氛偏弱。

四、风险提示

• 煤炭价格波动影响甲醇基本面；
• 进口量变化对供给端扰动；
• 政策及全球经济影响传统需求淡季复苏节奏。