20240317-国信期货-有色（铝_氧化铝）周报_矿山复产不及预期_预计沪铝偏强氧化铝震荡_33页_4mb

矿山复产不及预期：沪铝偏强氧化铝震荡 - 国信期货有色周报总结

行情回顾

• 宏观面：中国2月CPI同比上涨0.7%，高于预期；美国CPI同比上涨3.2%，显示通胀压力。
• 市场表现：国内铝价上涨，氧化铝价小幅下降；内外盘铝价偏强震荡。
• 供需情况：电解铝供应小幅收紧（四川减产65万吨/年），需求端复产预期不明确；氧化铝开工率回升，但受矿石供应制约。
• 库存：铝锭库存累库，保持高水平；LME库存下降。
• 发点：供需结构性矛盾，复产时间存疑，震荡行情为主。

基本面分析

• 氧化铝：供应修复预期但受限于矿石供应；需求小幅收紧，成本上升由于进口矿石使用；现货价格偏弱，但复产支撑价格；库存正常，进口窗口开放。
• 铝：电力供应宽松支撑云南复产预期，但实质复产推迟至4-5月；成本下降受氧化铝价格影响；需求回暖，下游开工率提升。
• 成本与库存：电解铝成本下降，利润高位；氧化铝利润稳定，进口氧化铝增量有限。

后市展望

• 氧化铝：供应逐步修复，但增量有限，需求支撑价格，预计震荡格局。
• 沪铝：供应短期收紧，需求回暖，库存拐点预期推动上行，建议多单持有，谨慎对待复产预期。
  全局观点：整体市场震荡偏强，库存压力存在，需关注矿山复产进度和需求兑现情况。