云南复产推进，消费延续淡季-20230716-东吴期货-15页_1mb

云南复产推进，消费延续淡季总结

核心内容

本报告分析了2023年7月16日电解铝及相关品种的市场动态，重点包括宏观面、供应端、消费端以及库存和价差情况，为投资者提供下周市场走势预测和操作建议。

主要观点

• 宏观面：美国通胀忧虑有所缓和，美元指数走弱，推动铝价上涨。但下周无重要宏观数据发布，美元支撑减弱。
• 供应端：
  • 云南复产持续推进，目前已复产110万吨产能。
  • 四川省出现限电现象，部分电解铝企业压降负荷，但影响有限。
  • 电解铝综合平均成本维持在15500元/吨附近，主因氧化铝价格上涨，电煤价格回落。
• 消费端：7月为传统淡季，下游订单增量有限，开工率持续下行，预期不乐观。
• 库存情况：铝锭社会库存持续累库，铝棒库存去库加速。
• 国际情况：欧洲天然气库存水平高，但补库速度缓慢，冬季不确定性增加。欧洲电价和LNG价格波动性较大。

关键信息

供应端数据

• 国内电解铝产量：2023年6月产量为336.6万吨，同比增长0.14%。预计7月产量达355万吨，同比增长1.72%。
• 铝水比例：6月铝水比例环比下降3.5个百分点至72%，7月仍有下降预期。
• 成本结构：电解铝综合平均成本维持在15500元/吨附近，氧化铝价格延续上涨，电煤价格回落。
• 进口情况：电解铝进口窗口关闭，但俄铝进口压力持续存在，长单量大，预计进口量保持高位。

消费端数据

• 下游开工率：
  • 铝型材板块开工率下降0.5%至62%。
  • 铝板带开工率维持74.4%。
  • 铝线缆开工率维持57.8%。
  • 原生铝合金板块开工率维持54.6%。
  • 再生铝合金板块开工率下降0.7%至49.6%。
• 订单情况：各板块订单增量有限，消费端难见亮点。

库存数据

• 铝锭社会库存：报55.3万吨，较上周增加2.8万吨，延续累库趋势。
• 上海保税区铝锭库存：报32.4万吨，较上周增加1.3万吨。
• 铝棒库存：报10.62万吨，较上周下降2.99万吨，去库加速。
• LME铝库存：报128.5万吨，较上周下降1.2万吨。

价差与结构分析

• 沪铝连--连三：价差走势显示市场结构变化。
• LME铝结构：现货与三个月合约的升贴水情况显示市场供需关系。
• 沪铝结构：显示国内铝市场供需关系。
• 品种成交量与持仓量：成交量和持仓量变化反映市场活跃度。
• 认沽认购比率：显示市场情绪偏向看空。

操作建议

• 电解铝：中线逢高沽空。
• 氧化铝：短线高抛低吸。
• 下游企业：逢低买入套保。

风险提示

• 库存变化：需关注铝锭和铝棒库存的变动。
• 云南复产：云南复产进度可能影响市场供需。
• 四川限电：四川限电情况可能对供应端产生持续影响。

总结

综上所述，当前电解铝市场在宏观面和供应端有所支撑，但消费端疲软，整体趋势偏弱。建议投资者保持谨慎，逢高沽空电解铝，高抛低吸氧化铝，并在下游企业中采取套保策略。需密切关注库存变化、云南复产进度及四川限电情况，以应对市场不确定性。