20210130-混沌天成-锌周报_LME大幅交仓_需求季节转弱_锌价延续弱势调整_11页_1mb

锌周报总结（2020年1月30日）

核心内容

本报告分析了2020年1月30日锌市场的供需、库存及价格走势，指出锌价在宏观和供需双重压力下延续弱势调整。主要关注点包括供给端的精矿紧张、TC维持低位、国内炼厂利润压缩；需求端的季节性下滑及芯片短缺对汽车需求的影响；库存方面LME大幅交仓对锌价的冲击；以及技术面上的加速下跌趋势。

主要观点

1. 供给端偏紧，TC维持低位

• 秘鲁疫情：秘鲁因疫情防控再次封锁，影响精矿生产与发运，预计精矿供应将继续紧张。
• TC水平：本周进口矿TC平均80美元/吨，国产矿TC平均3950元/吨，TC维持低位。
• 国内炼厂：部分炼厂因精矿紧张安排检修，炼厂利润持续压缩。
• 海外增产：预计2021年海外矿山增产约43.7万吨，以复产提产项目为主。
• 精矿进口：进口矿依旧亏损，冶炼几无利润。

2. 需求端季节性下滑，部分行业表现良好

• 镀锌：镀锌产量保持高位，预计累库即将启动。
• 压铸合金：2020年末压铸锌合金开工率逐步恢复至2019年末水平。
• 基建：固定资产投资保持增长，基建需求预计持稳。
• 地产：一线楼市政策收紧，如上海限购、增值税征免年限延长等。
• 汽车：受芯片短缺影响，汽车产量预期下滑，对锌需求形成压制。
• 家电：家电产量环比回落，但同比仍有较大提升。

关键信息

库存与升贴水

• 国内库存：临近春节，下游加工开工季节性下降，累库即将启动。周一国内锌锭库存小幅增长。
• LME库存：2交易日交仓超过10万吨，隐性库存显性化，表明持货者对现货消化信心不足，展期意义不强，成为冲击锌价进一步下跌的重要因素。
• 现货升水：锌现货升贴水维持高位，但预计随着节前需求放缓，升水将回落。

技术走势

• LME锌走势：技术面上呈现加速下跌趋势，市场情绪偏空。

策略建议

• 趋势：观望，左侧操作者可尝试逢低试多。
• 跨期：观望。
• 跨市：观望。

风险提示

• 消费严重不及预期
• 疫苗接种效果不及预期

附录：图表索引

• 图表1：锌矿资源国新冠疫情
• 图表2：锌需求国新冠疫情
• 图表3：全球锌矿产量
• 图表4：海外矿山增产项目
• 图表5：国内锌精矿企业开工率
• 图表6：中国锌精矿产量
• 图表7：锌精矿TC
• 图表8：国内锌精矿利润与冶炼厂利润
• 图表9：锌精矿现货进口盈亏
• 图表10：锌精矿进口
• 图表11：全国锌冶炼开工率
• 图表12：中国精炼锌产量
• 图表13：精炼锌现货进口盈亏
• 图表14：精炼锌进口
• 图表15：锌加工消费结构
• 图表16：锌终端消费结构
• 图表17：镀锌板利润
• 图表18：镀锌开工率
• 图表19：镀锌板产量
• 图表20：镀锌板库存
• 图表21：压铸锌合金开工率
• 图表22：氧化锌开工率
• 图表23：房地产开工与竣工
• 图表24：固定资产投资完成额累计同比
• 图表25：汽车产量
• 图表26：汽车经销商库存预警指数
• 图表27：冰箱产量
• 图表28：洗衣机产量
• 图表29：房屋开工、竣工及销售
• 图表30：房地产开发投资与房屋施工面积
• 图表31：全球锌显性库存
• 图表32：SHFE锌交易所库存
• 图表33：SHFE锌仓单库存
• 图表34：锌现货库存
• 图表35：保税区锌库存
• 图表36：锌现货升贴水
• 图表37：保税区锌仓单CIF
• 图表38：LME锌库存
• 图表39：LME锌库存分布
• 图表40：LME锌（0-3）升贴水
• 图表41：保税区锌仓单CIF
• 图表42：LME锌走势图

结论

综合供给、需求及库存等因素，锌价预计延续弱势调整。当前TC水平偏低，若锌价跌破19000元/吨，炼厂利润将大幅收窄，形成明显支撑。建议投资者在择机时尝试轻仓逢低试多操作。