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所长早读总结 - 2022年3月18日

核心内容

本期早读主要聚焦于全球地缘政治局势对大宗商品市场的影响，以及多个金属品种的短期走势分析。整体来看，地缘政治危机的延续导致全球通胀压力持续上升，市场情绪与基本面共同支撑部分金属价格，尤其是原油与铝。与此同时，部分品种如黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅等呈现震荡或偏弱运行态势。

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主要观点

地缘政治与全球通胀

• 俄乌冲突持续扰动市场，导致大宗商品风险溢价上升，进一步推高全球通胀。
• 克林姆林宫否认此前谈判进展消息，推动夜盘油价反弹，市场预期全球央行将加速收紧货币政策。
• 英国央行连续第三次加息，基准利率上调至0.75%，并警告二季度通胀可能超过8%。
• 加拿大2月CPI年率升至30年新高，全球通胀压力或仍未见顶。

原油

• 内外盘油价在基本面无明显变化的情况下大幅反弹。
• 布伦特原油提保后流动性快速下滑，短期波动率放大。
• 建议关注逢低做多，不必过分关注单日波动。

铝

• 内外铝价大涨，伦铝上涨3.82%，沪铝涨幅1.67%。
• 市场情绪提振（政策利好）与海外铝厂减产共同推动价格上涨。
• 基本面方面，LME库存持续去化，欧盟、美国中西部铝溢价上涨；国内社库去库，下游补库，疫情导致运输受阻，进一步支撑铝价。
• 短期震荡偏强，需关注国内供给端释放、社库演变、俄乌局势及国内疫情发展。

棕榈油

• 受印尼政策调整影响，棕榈油剧烈波动。
• 印尼取消出口限制，改用关税政策，市场认为有利于增加出口。
• 俄乌冲突暂缓、原油回落，短期无明显利好，回调挤出前期超涨部分。

黄金与白银

• 黄金与白银昨日反弹，部分受原油止跌影响。
• 避险情绪支撑减弱，回归通胀预期-名义利率-实际利率逻辑。
• 3月FOMC会议平稳结束，预计5月将给出更明确的紧缩路径。
• 趋势强度为0，短期震荡。

铜

• 国内升水扩大，支撑铜价。
• 精矿供应充裕，但国内某冶炼厂将停产，影响精铜供应。
• 再生铜供应偏紧，进口亏损扩大，支撑短期价格。
• 需关注疫情对供应和消费端的影响。

锌

• 伦锌、沪锌窄幅震荡，基本面支撑较弱。
• Nyrstar重启法国Auby炼厂，但受限于高电价，产能未恢复至满负荷。
• 需关注欧洲天然气价格及国内消费回归节奏。

铅

• 下游逢低补库，支撑铅价。
• 供应端原生铅与再生铅炼厂增减节奏有差异，但整体产量稳定。
• 需求趋稳，供需矛盾不大，短期以低位震荡为主。

镍与不锈钢

• LME镍价跌停，内盘小幅跟跌，内外价差修复。
• 不锈钢价格与原料端同涨同跌，小幅收跌。
• 市场关注原料端价格波动，基本面偏弱。

锡

• 锡价高位回调，为下游带来喘息空间。
• 需求支撑下回调空间有限，长期上行趋势未变。

铁矿石

• 港口库存高位回落，供需边际改善。
• 钢厂利润收缩，压制铁矿石上行空间。
• 需关注终端需求及钢厂利润变化。

螺纹钢与热轧卷板

• 受疫情扰动，库存降速放缓，但情绪回暖，短线反弹。
• 唐山限产解禁，产量有上升空间，但需求仍偏弱。
• 螺纹钢与热轧卷板趋势强度均为1，短期震荡偏强。

硅铁与锰硅

• 供需矛盾不足，硅铁弱势震荡。
• 锰硅受成本支撑明显，呈现宽幅震荡。
• 价差数据显示期现价差与近远月价差均偏弱，但跨品种价差相对稳定。

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关键信息

• 俄乌冲突：持续扰动市场，油价反弹，但局势仍不明朗。
• 全球通胀：持续上扬，英国、加拿大等国家通胀数据走高。
• 货币政策：英国央行加息，美联储紧缩预期未变，但市场情绪有所缓和。
• 国内疫情：对物流和生产造成影响，部分地区出现管控。
• 市场情绪：政策面利好提振市场信心，但需求端表现仍偏弱。
• 库存变化：多数品种库存下降，但基数仍高，压制价格上行空间。
• 价格支撑：成本端支撑较强，如电力成本、原材料价格等，但消费端支撑不足。

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品种推荐

品种	关注指数
原油	★★★★
铝	★★★★
棕榈油	★★☆

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相关研报

本期早读附带了多个商品的详细研报，涵盖黄金、白银、铜、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅等，供投资者参考。

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总结

整体来看，市场受到地缘政治和通胀预期的双重影响，部分品种如原油、铝表现强势，而黄金、白银、铜、锌等则呈现震荡或偏弱走势。投资者需关注国内外政策动向、地缘局势变化、疫情对供需的影响及各品种基本面变化，以把握短期波动机会。