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报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告为国泰君安期货于2022年6月20日发布的商品研究晨报，涵盖了多个大宗商品的市场分析与投资建议，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤等。报告主要分析了各品种的基本面、趋势强度、市场动态及操作建议，并关注了宏观经济、政策变化、库存、供需关系等因素对市场的影响。

主要观点与关键信息

1. 对华关税有望解除

美国高通胀压力下，拜登政府正考虑取消对华商品的额外关税。
取消关税将有助于缓解美国通胀压力，同时提振出口市场。
新能源、家电、机械、基础化工等被列入加征关税清单的行业将最先受益。

2. 期指：震荡上行

市场情绪和政策驱动下，期指预计震荡上行。
策略上建议多单持有，但需警惕技术性调整。

3. 螺纹钢与热轧卷板：弱势延续

现货市场恐慌情绪加剧，供需矛盾进一步加深。
钢厂减产增多，表需走弱，库存压力持续。
短期价格震荡下行，趋势强度为**-2**。

4. 黑色板块：下行压力延续

上海疫情解封后，终端需求恢复不及预期，粗钢表需走弱。
钢厂亏损严重，主动减产意愿增强，进一步抑制炉料需求。
焦炭提降落地，市场恐慌情绪蔓延，负反馈传导压力显著。

5. 生猪：近月博弈加剧，远月偏强

7月合约临近交割，盘面升水，交割逻辑存在利空。
现货价格易涨难跌，对近月合约形成支撑。
远月合约因基差收窄，预计偏强运行，建议远月多单继续持有。

6. 原油：系统性风险释放

原油价格下跌主要受紧缩利空和系统性风险释放影响。
现货市场价差、贸易活跃度及成品油裂解价差显示下行驱动有限。
需关注市场情绪与其他大类资产联动。

各品种详细分析

黄金

趋势强度：0
市场情绪偏弱，短期内受货币紧缩影响波动反复。
基本面：国内和国际现货价格均小幅上涨，但期货价格震荡。
建议：关注经济周期转向及6月LPR利率，短期操作方向不明确。

白银

趋势强度：0
5月前低获得一定支撑，市场情绪偏弱。
基本面显示现货价格稳定，但期货价格震荡。
建议：继续观察供需变化及美元指数走势。

铜

趋势强度：0
国内现货坚挺，限制价格回落。
美联储加息预期增强，美元指数上行，全球风险资产承压。
建议：关注下游补库情况及中国央行LPR利率。

铝

趋势强度：0
伦铝和沪铝均承压走低，外盘走势影响较大。
5月前低19500元/吨或有支撑。
建议：短期震荡，关注7月走势。

锌

趋势强度：-1
宏观压力下，偏弱震荡。
供应端偏紧，进口盈亏扩大，但需求不足。
建议：警惕7月合约逼仓风险。

铅

趋势强度：0
供需两淡，震荡运行。
现货价格低位，原生铅与再生铅价差缩小，限制下跌空间。
建议：短期震荡筑底，关注消费改善。

镍

趋势强度：-1
海外资源流入，镍豆消费低迷，导致价格承压。
库存低位提供一定支撑，但基本面偏弱。
建议：短期震荡偏弱，关注供需变化。

不锈钢

趋势强度：-1
成本支撑减弱，库存高位施压。
需求疲软，钢厂减产，预计震荡偏弱。
建议：关注成本变化和库存压力。

锡

趋势强度：1
供应收缩逻辑显现，反弹势头明显。
空头撤出，价格走强，但负反馈尚未结束。
建议：短期维持反弹走势，警惕7月合约逼仓。

铁矿石

趋势强度：-2
钢厂减产增多，负反馈逻辑形成。
港口库存持续去化，但终端需求疲软。
建议：短期震荡下行，关注供需变化。

硅铁

趋势强度：-1
需求不及预期，价格承压。
钢厂利润下滑，自主减产，对炉料需求形成负反馈。
建议：短期偏弱震荡，观望为主。

锰硅

趋势强度：0
成本支撑显著，下行空间有限。
供应端略有增加，但需求疲软，价格震荡运行。
建议：关注成本支撑和需求变化。

焦炭与焦煤

趋势强度：-1
焦炭提降落地，震荡下行。
焦煤价格承压，负反馈主导。
建议：短期震荡，关注钢厂利润变化。

关键市场动态

美元指数上涨，全球风险资产承压。
美联储加息预期增强，7月可能加息75个基点。
日本央行表示将继续宽松政策，支持中小企业。
美国房租中位数创历史新高，通胀压力加剧。
上海解封后终端需求恢复不及预期，市场信心受挫。
再生资源供应紧张，对现货价格形成支撑。
钢厂减产增多，产业链负反馈持续。
锡价反弹，9家冶炼厂联合停产，影响供应。

总结

本报告强调了高通胀压力和美联储加息对全球大宗商品的影响，同时指出对华关税解除可能对部分行业带来利好。在黑色板块中，需求疲软和钢厂减产导致价格承压，而期指和锡则表现偏强。各品种走势分化，震荡成为主流趋势，投资者应关注供需变化、政策调整及市场情绪，合理把握多空策略。

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