6月份工业企业效益数据点评：需求承压传导至利润端，利润增速平稳-20180730-中邮证券-11页-1mb

工业企业利润同比分析总结

核心内容

2024年6月工业企业效益数据总体保持稳定，但利润增长乏力，主要受成本回落带动。尽管利润增速略有回升，但收入和成本同步放缓，显示企业绩效改善对利润的拉动作用减弱。此外，库存持续增长，表明企业进入被动补库存周期，反映出生产和需求之间的矛盾，未来利润下行压力较大。

主要观点

• 利润增速平稳：6月份全国规模以上工业企业利润累计同比增长17.2%，增速比5月份加快0.8%。单月利润总额同比增长20%，但增速比5月份放缓1.1个百分点。
• 成本下行速度快于收入：营业收入累计同比增长10%，而营业成本累计同比增长9.3%，成本增速放缓幅度略大于收入，带动利润小幅回升。
• 绩效指标下滑：ROA（总资产回报率）同比下降0.08%，ROE（净资产收益率）同比下降0.16%，显示企业盈利能力有所减弱。
• 库存持续增加：6月份库存增速由5月份的7.3%上行至8.3%，产成品周转天数略有回落，表明企业被动补库存趋势仍在持续。
• 行业分化明显：不同行业利润增速差异显著，上游采矿业和中游高耗能行业利润保持高位，而高新技术及装备制造业和下游消费制造业则出现分化和回落。

关键信息

一、工业企业效益：利润增速平稳，成本下行速度快于收入

• 利润数据：6月工业企业利润累计同比增速17.2%，单月增速20%，但环比有所放缓。
• 收入与成本：营业收入累计同比增长10%，营业成本累计同比增长9.3%，成本增速下降幅度大于收入，推动利润增速小幅回升。
• 绩效指标：ROA和ROE同比分别下降0.08%和0.16%，显示企业盈利能力减弱。
• 库存情况：库存增速明显回升至8.3%，产成品周转天数略有下降，反映企业被动补库存趋势。

二、分行业：多数行业利润增速保持稳定

（一）采矿行业：石油和天然气开采利润保持高增速

• 黑色、有色和非金属采选业利润增速稳定。
• 黑色采选业利润增速仍处于深度负值。
• 有色采选利润增速高位企稳。
• 非金属采选利润增速在零附近波动。
• 石油和天然气开采利润增速显著回升，同比增速高达2.6倍以上。

（二）高耗能行业：石油、煤炭及其他燃料加工业利润回升

• 石油相关行业燃料加工利润增速显著回升至30%以上。
• 钢铁行业利润增速稳定，但略有回落。
• 其他高耗能行业利润增速总体维持稳定，但有色金属冶压行业利润增速仍为负。

（三）高新技术及装备制造业：利润增速再次分化

• 部分行业（如医药制造、金属制品、汽车等）利润增速有所回升。
• 部分行业（如计算机制造、电子制造等）利润增速转为下行。
• 整体利润增速再次回落，政策扶持可能有助于未来利润回升，但下游需求疲软仍带来压力。

（四）下游消费制造业：多数行业利润增速转为平稳

• 多数消费制造行业利润增速平稳。
• 饮料制造业是唯一持续上行的行业。
• 社会消费品零售总额同比增速回升，但可能主要归因于促销活动和端午假日。
• 消费制造业利润增速受成本和需求双重压力，对制造业投资和经济稳定构成挑战。

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预计未来6个月内涨幅介于沪深300指数-10%至10%之间；
  • 回避：预计未来6个月内涨幅低于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内行业指数涨幅介于沪深300指数-5%至5%之间；
  • 弱于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。

• 可转债投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%；
  • 中性：预计未来6个月内涨幅介于中信标普可转债指数-5%至5%之间；
  • 回避：预计未来6个月内涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

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