20171227-新时代证券-2017年11月份工业企业利润点评_上游行业利润受基数和价格影响大幅回落_8页_1mb

报告摘要

上游行业利润受基数和价格影响大幅回落总结

核心内容

2017年11月，国家统计局发布数据指出，1-11月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长 21.9%，增速较1-10月份回落 1.4个百分点。11月当月利润总额同比增长 14.9%，增速较10月份回落 10.2个百分点。整体来看，工业企业利润增速放缓，与工业生产的量价回落趋势一致。

主要观点

利润回落原因：
- 需求回落：工业增加值增速回落至 6.1%，主营业务收入增速回落至 11.4%，显示工业扩张放缓。
- 涨价趋缓：PPI环比涨幅收窄至 0.5%，表明工业品价格涨势趋缓。
- 基数抬升：去年同期基数较高，拉低了利润同比增速。
企业类型利润增速变化：
- 国有企业利润增速 46.2%，较1-10月份回落 2.5个百分点。
- 股份制企业利润增速 23.9%，外资企业 17.5%，私营企业 12.7%。
- 集体企业利润增速由正转负，降至 -8.2%，回落幅度较大。
库存情况：
- 原材料库存指数下降至 48.4，企业补充原材料意愿回落。
- 产成品库存同比增长 9%，保持稳定。
行业利润分布：
- 上游行业利润增速大幅回落：
  - 煤炭行业利润增速降至 364%，回落 264.8个百分点。
  - 黑金采选行业利润增速降至 42.5%，回落 13.9个百分点。
  - 有色采选行业利润增速降至 26.1%，回落 15.7个百分点。
- 中游部分行业利润改善：钢铁、计算机通信电子和发电行业增速继续上行。
- 下游行业整体回落，仅医药行业略有上升，食品、饮料、纺织服装、汽车行业利润增速回落。

关键信息

利润趋势：
- 2016年四季度以来，下游房地产、基建需求拉动及上中游去产能、环保限产促使原材料价格上涨，改善了上中游行业利润。
- 当前房地产、基建拉动力减弱，限产对价格的边际影响降低，高利润增速将逐渐回归正常水平。
未来展望：
- 预计2018年后工业企业利润增速将显著回落，因基数抬升和涨价效应减弱。
风险提示：
- 文档中未提及具体风险提示，但强调了研报的适用对象为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

分析师信息

首席经济学家：潘向东（执业证书编号：S0280517100001）
首席宏观分析师：刘娟秀（执业证书编号：S0280517070002）
宏观分析师：文思佶（执业证书编号：S0280517090001）

投资评级说明

行业评级：推荐、中性、回避
- 推荐：预计行业指数强于沪深300指数
- 中性：预计行业指数与沪深300指数持平
- 回避：预计行业指数弱于沪深300指数
公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
- 强烈推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20%及以上
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10%及以上