20230911-首创证券-火星人-300894.SZ-公司简评报告_盈利能力改善_线上份额领先_3页_345kb

火星人公司简评报告总结

核心内容

火星人（股票代码：300894）2023年半年报显示，公司上半年实现营业收入10.24亿元，同比增长0.05%；归母净利润1.36亿元，同比下降1.77%；扣非归母净利润1.25亿元，同比增长4.52%。尽管整体归母净利润小幅下滑，但公司二季度业绩环比改善，盈利能力有所提升。

主要观点

• 二季度业绩改善：公司2023年第二季度收入及业绩增速转正，显示出经营状况的明显好转。
• 线上渠道表现突出：尽管集成灶业务收入因行业竞争加剧略有下滑，但公司在线上渠道保持优势，高端化新品推动线上市占率提升。据奥维云网，2023H1火星人品牌集成灶线上零售量/零售额市占率分别提升3.5pct/5.7pct至21.5%/28.6%。
• 洗碗机业务增长：洗碗机业务实现优于行业的增长，成为公司第二增长曲线。
• 盈利预测调整：基于公司业绩表现和市场前景，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.65/4.51/5.32亿元，对应当前市值PE分别为23/19/16倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2023年预计增长8.0%，2024年预计增长17.2%，2025年预计增长13.8%。
• 毛利率：2023年H1毛利率提升至47.25%，2023年E预计提升至47.7%，2024年E预计48.4%，2025年E预计49.2%。
• 净利率：2023年H1净利率下降0.14pct至13.24%，2023年E预计提升至14.8%，2024年E预计15.6%，2025年E预计16.2%。
• ROE：2023年E预计提升至21.9%，2024年E预计24.0%，2025年E预计24.8%。
• 资产负债率：2023年E预计上升至53.8%，2024年E预计55.6%，2025年E预计56.1%。
• 每股指标：2023年E每股收益预计为0.89元，每股经营现金预计为1.49元，每股净资产预计为4.09元。

现金流状况

• 经营活动现金流：2023年E预计增长至610百万元，2024年E预计601百万元，2025年E预计713百万元。
• 投资活动现金流：2023年E预计为-246百万元，2024年E预计-300百万元，2025年E预计-194百万元。
• 筹资活动现金流：2023年E预计为-25百万元，2024年E预计68百万元，2025年E预计49百万元。
• 现金净增加额：2023年E预计为339百万元，2024年E预计369百万元，2025年E预计567百万元。

财务比率

• P/E：当前市盈率27倍，2023年E预计23倍，2024年E预计19倍，2025年E预计16倍。
• P/B：当前市净率5.79倍，2023年E预计5倍，2024年E预计4倍，2025年E预计4倍。

风险提示

• 新品开发不及预期
• 消费恢复不及预期
• 原料价格上涨

公司战略与渠道布局

• 全渠道发展：公司持续推进全国性销售网络建设，加强与优质家电KA卖场合作，积极布局下沉渠道与家装市场。
• 新兴渠道拓展：已进驻京东小店、天猫优品、苏宁零售云等平台，并与维尚家具、圣都装饰等主流家装公司签约合作。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：集成灶行业承压背景下，公司积极修炼内功，线上渠道表现优异，洗碗机业务增长良好，未来增长潜力较大。

分析师简介

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年加入首创证券，多次获得卖方分析师奖项。
• 潘美伊：首创证券家电行业研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：以报告发布后6个月内市场表现为比较标准，买入评级表示公司股价相对沪深300指数涨幅15%以上。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡分别表示行业超越、持平、弱于整体市场表现。